¿Inversión pasiva en fases finales de ciclo?. No gracias. Por Antonio Iruzubieta.

Los datos de creación de empleo privado de ADP y de ofertas JOLTS de julio publicados esta semana en EEUU confirman la desaceleración del mercado laboral, caracterizada por un ritmo de contratación muy lento de las empresas, que esperan con incertidumbre la evolución y el impacto de la IA además de la que genera la situación de las finanzas personales de la mayoría de la población y el efecto que pueda tener sobre el consumo.

El informe de empleo de la agencia ADP mostró una debilidad remarcable en la contratación del sector privado al crearse sólo 44.000 nuevos empleos, el incremento mensual más bajo desde enero. para situar el dato en contexto, la media de los últimos 12 meses se sitúa en torno a los 108,000 empleos mensuales y la media histórica ronda los 175.000, aunque la de los últimos 10 años se eleva sustancialmente hasta unos 230,000 empleos mensuales por la distorsión generada post pandemia que después de la masacre de despidos se reemplearon alrededor de 400.000 al mes.

Los expertos de mercado esperaban la creación de entre 70,000 y 75,000 empleos en julio y llamó la atención que casi la totalidad de los puestos creados se concentraron en el sector de educación y servicios de salud (36,000) y no en el sector tecnológico, punta de lanza de la economía que apenas contrató a nadie en julio.

Más bien, durante el mes de julio el sector tecnológico registró el despido de aproximadamente 8,953 trabajadores, es decir, el saldo neto de empleos en el sector fue negativo en el mes.

También el saldo neto de empleos del sector tecnológico es negativo desde que comenzó el año, se estima que las empresas han creado aproximadamente 115,000 nuevos empleos pero han despedido a cerca de 126.000.

Las empresas aún no están realizando recortes de personal masivos pero muestran reticencia a contratar por diversos motivos como los comentados más arriba además de por el encarecimiento de la energía y el más reciente aumento de los costes laborales.

El mantra «no hire no fire» de pasados meses ha sido ajustado entre los expertos por el nuevo «slow-hire, slow-fire», es decir, contratación y despidos lentos, y gracias a la contención de costes laborales y también al aumento de la productividad por la IA, los márgenes de beneficio de las empresas siguen al alza y en niveles record.

El estancamiento del mercado de trabajo y bajísimo nivel de contrataciones de julio ha sido, sin embargo, interpretado positivamente en clave de mercados ya que, considerando además los últimos datos moderados de inflación, anticipan que la FED dispone de margen para esperar y ver antes de decidir la temida subida de tipos.

El mercado laboral se está enfriando pero ordenadamente y la FED puede concentrarse plenamente en vigilar la inflación antes de decidir el rumbo de los tipos de cara a otoño. Hay motivos para esperar un nuevo brote de los precios y una eventual subida de tipos, pero también para esperar que el Sr Warsh, presidente de la FED, trate de esperar lo más posible y evite subirlos a las puertas de las elecciones midterm.

El mercado queda ahora a la expectativa de conocer el informe oficial de empleo que se publicará mañana, el consenso proyecta la creación de unos 85,000 puestos de trabajo y una tasa de desempleo sin cambios respecto al 4.2% de junio. Veremos!.

Con este panorama, el sector de la tecnología ha rebotado alrededor de un 10% en solo 5 días, cotiza a menos de un 4% de sus máximos históricos, mientras que sus homólogos sí han conseguido superar sus respectivos máximos previos. Ayer el Nasdaq cedió un -0.83%, el SP500 un -0.17% y el Dow Jones consiguió cerrar con ganancias del +0.49, aunque ojo a su imagen técnica en gráfico diario.

NASDAQ-100, diario.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

SP500, diario.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

DOW JONES, diario.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

RUSSELL-2000, diario.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Los inversores minoristas salieron en tromba del sector tecnológico durante el mes de julio, atemorizados por la debilidad del sector semiconductores y el impresionante desplome del sector en Corea del Sur, mientras que los Hedge Funds aprovecharon para entrar con fuerza a finales de mes (detalles en post de ayer Signos de madurez de ciclo y dilema técnico, ¿»Short Squeeze» o «Bull Trap»?) favoreciendo la intensidad del rebote de las cotizaciones.

Los movimientos «tácticos» de los minoristas ofrecen pistas sobre su sentimiento en el muy corto plazo aunque el comportamiento agregado de los inversores de fondo atestigua que en el fondo, la mayoría de inversores es alcista y quiere participar. El flujo de fondos de compra acumulado de ETFs este año está por las nubes.

No sólo las compras de ETF muestran la predisposición claramente alcista de los inversores y que la inversión pasiva (orientada al largo plazo) sigue siendo muy popular, los fondos de renta variable global pasiva en los mercados desarrollados y emergentes atrajeron un récord de ~$250,000 millones en entradas de capital durante las últimas 4 semanas.

Durante el mismo periodo, los fondos con perfiles de gestión activa registraron salidas de capital por -$50,000 millones.

En términos netos, los flujos combinados de las últimas 4 semanas han sido positivos en cerca de $200,000 millones, un máximo histórico, superando el récord anterior de ~$165,000 millones de principios de 2021, entonces tanto los fondos pasivos como los activos registraron entradas de capital.

 

Las entradas de capital en fondos de gestión pasiva de renta variable se han multiplicado por más de 4 veces en los últimos 16 meses!. ¿Euforia?.

Se está gestando una situación de optimismo total y grandes ilusiones de los inversores en el devenir de las bolsas, incentivado ahora por el fuerte empuje reciente de las cotizaciones y nuevos máximos históricos alcanzados.

Es previsible que las alzas de las bolsas continúen, independientemente de posibles correcciones intermedias, tal como venimos proyectando desde hace meses ¿SP500–>8.200?, que el sentimiento alcista de los inversores se intensifique, la complacencia y el exceso de confianza se instalen en la psique de los inversores pensando que la tendencia alcista de las bolsas es indestructible.

Es en esos momentos, con Wall Street exultante y los inversores eufóricos cuando el mercado suele llevar la contraria a la mayoría.

El escenario más probable sugiere que aún queda margen de subida en las bolsas, que aprovecharemos para hacer operaciones y previsiblemente generar gran rentabilidad porque las fases finales de ciclo suelen ser muy verticales y rentables. No obstante, las subidas no deberían dar lugar a la euforia ni mucho menos dar alas a acometer grandes inversiones a largo plazo.

Invertir en los tramos finales de ciclo a través de inversión pasiva es una receta perfecta para quedar enganchado en el mercado a precios y valoraciones estratosféricas durante muchos años.

DOW JONES trimestral.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Son muchos años de espera pasiva, bastantes más si se considera la rentabilidad real, es decir, ajustada por inflación.

Invertir en los activos y en los sectores adecuados en la etapa oportuna del ciclo genera rendimientos superiores a largo plazo y muy especialmente cuando se aproxima cambio de ciclo.

En otro orden de cosas…

La evolución y perspectivas de las monedas digitales sugieren la existencia de grandes oportunidades, los diversos factores directamente relacionados con la formación de precios y tendencias apuntan a un comportamiento alcista realmente fuerte y rentable. Analizamos con especial interés en la irrupción de las stablecoins, serias candidatas a cambiar el panorama financiero y también bancario apoyadas en tecnologías Defi basadas en blockchain, y de las empresas que están involucradas.

Tenemos identificadas distintas empresas vinculadas con la revolución en ciernes, algunas ya han empezado a beneficiarse y están aumentando sus ventas de manera radical pero sus cotizaciones todavía no han reaccionado pero sí están comenzando a salir del letargo bajista de sus tendencias. Paciencia!.

BITMINE INMERSION TECHNOLOGIES -BMNR-, diario.

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