Ante todo vamos a definir conceptos.
En este artículo de funds people se definen muy bien:
Volatilidad implícita es la que el mercado espera en un futuro, es una expectativa de volatilidad a un plazo determinado y para su cálculo se utiliza el precio con el que cotizan las opciones en el mercado
Por otro lado, la volatilidad realizada o histórica es la volatilidad que ha tenido el activo subyacente en el pasado más reciente. Normalmente, para su cálculo se utiliza la desviación típica de los rendimientos del activo subyacente los últimos “n” días.
Lo normal es que ambas se muevan más o menos igual, pero en ocasiones se separan. Por ejemplo. ahora. La volatilidad implícita está más alta comparada con la realizada, es decir las expectativas de volatilidad son más altas que la volatilidad real actual como no se veía desde 2017, Lo pueden ver aquí:
Como ven está bien claro. La explicación del fenómeno es que las manos fuertes esperan una subida de la volatilidad. Y la explicación más plausible es que sea porque se ven venir una dura corrección bursátil. No de momento, por todas las historias de fin de año y demás, pero si próximamente.
La lectura es exactamente la misma que veíamos hace unos días de que el ratio VIX es decir volatilidad implícita a 1 mes estuviera anormalmente bajo comparado con el VXV es decir la volatilidad implícita a 3 meses.
Queda muy claro que la mano fuerte no es tonta, tiene muy claro que se está llegando demasiado lejos, pero tampoco tiene claro que el ajuste venga ya, más bien cree que vendrá en los próximos 3 meses, pero no tiene por que ser ya.
La fecha más probable para un evento duro, si es que no llega antes podría ser finales de enero, principios de febrero.
En este otro gráfico, vemos igualmente que el coste de cubrirse contra el riesgo de cola, es decir de caídas de más de 3 desviaciones estandard (suceso con solo 0,3% de posibilidad de que ocurra) está encareciéndose
En suma, la mano fuerte muy inquieta de cara a los próximos meses y evidentemente con razón.
José Luis Cárpatos
