Fondos de cobertura: corretaje preferencial :
Global : El apalancamiento bruto contable general aumentó un 1,5% hasta el 286,6% (percentil 73 a 1 año) y el apalancamiento neto aumentó 0,4 puntos hasta el 81,2% (percentil 99 a 1 año). El ratio de pérdidas y ganancias contable general se mantuvo sin cambios en 1,791 (percentil 91 a 1 año). El apalancamiento bruto fundamental disminuyó 0,3 puntos hasta el 212,0% (percentil 99 a 1 año) y el apalancamiento neto disminuyó 0,1 puntos hasta el 57,9% (percentil 87 a 1 año).
Las acciones globales se compraron netas por séptima semana consecutiva (9 de las últimas 10, +0,3 DE en el último año), ya que la actividad comercial bruta continuó aumentando impulsada por compras largas que superaron a las ventas cortas (1,3 a 1).
Todas las regiones principales (excepto Asia EM) registraron compras netas, lideradas por Norteamérica. Las acciones individuales registraron compras netas por séptima semana consecutiva (y 12 de las últimas 13), lideradas por compras a largo plazo, mientras que los productos macro registraron poca actividad neta (las ventas a corto plazo se compensaron con las compras a largo plazo). Finanzas, Salud y Servicios Comerciales fueron los sectores globales con mayor volumen de compras netas, mientras que los de Consumo, Bienes Raíces y Servicios Públicos fueron los que registraron mayor volumen de ventas netas.
Europa : Esta semana se observaron flujos de riesgo en Europa. La cartera registró compras netas, con nuevas posiciones largas superando a las nuevas cortas. Europa mantiene una sobreponderación frente al índice MSCI World en nuestra cartera, con un 1,44 %, una caída de 0,35 puntos porcentuales respecto a la semana anterior. Norteamérica continúa infraponderada, con un -9,42 %, una reducción de 0,12 puntos porcentuales.
Fondos mutuos – EPFR (30 billones de dólares en activos bajo gestión, fondos globales) : Los flujos netos hacia los fondos de renta variable global fueron moderados durante la semana que finalizó el 3 de diciembre (+8.000 millones de dólares frente a los +18.000 millones de dólares de la semana anterior). En el G10, los flujos hacia la renta variable estadounidense fueron moderados, mientras que los flujos hacia el Reino Unido se tornaron positivos netos, coincidiendo con la publicación del presupuesto. Cabe destacar que las salidas de capitales de Corea del Sur hacia los fondos de renta variable estadounidense se desaceleraron. Las salidas de capitales minoristas probablemente hayan impulsado el bajo rendimiento del KRW. La desaceleración de las salidas de capitales podría indicar que el impulso negativo de los flujos hacia el KRW podría estar desapareciendo. En los mercados emergentes, China continental registró salidas netas de capitales; los flujos hacia Corea del Sur y Taiwán se mantuvieron muy fuertes. A nivel sectorial, los flujos hacia los fondos tecnológicos se tornaron negativos.
Sistemático : En la última actualización de Goldman del viernes previo a la apertura de Estados Unidos, los modelos del banco estimaron que los CTA habían comprado $9 mil millones en acciones globales en la semana (después de vender $71 mil millones durante el mes anterior), elevando su exposición general a +$110 mil millones (percentil 72 en un año).
De cara al futuro, los modelos predicen que los CTA seguirán comprando, y se esperan compras en cualquier escenario de mercado durante un horizonte de 1 semana.
Rincón de CTA
Flujos de CTA:
- Durante la próxima semana…
- Cinta plana: Compradores $29.77 mil millones ($9.62 mil millones en EE. UU.)
- Cinta arriba: Compradores $31.16 mil millones ($8.42 mil millones en los EE. UU.)
- Cinta de bajada: Vendedores $2.88 mil millones ($2.62 mil millones en los EE. UU.)
- Durante el próximo mes…
- Cinta plana: Compradores $30.41 mil millones ($5.12 mil millones en EE. UU.)
- Cinta arriba: Compradores $46.64 mil millones ($7.63 mil millones en los EE. UU.)
- Cinta de baja: Vendedores $153.5 mil millones ($55.35 mil millones fuera de los EE. UU.)
Curiosamente, la predicción del banco es que el volumen que estas estrategias necesitarán desplegar en un escenario de mercado plano es el mismo durante una semana y un mes, y también similar en un escenario de mercado plano o considerablemente alcista. En otras palabras, los CTA deberían (en igualdad de condiciones) alcanzar su exposición objetivo final en los próximos días antes de volver a estar inactivos. El nivel de activación a corto plazo a tener en cuenta para el SPX se encuentra en 6754 puntos, mientras que el nivel de activación a medio plazo, mucho más importante, se encuentra 230 puntos por debajo, en 6512.
Niveles pivote clave para el SPX:
- Corto plazo: 6754
- Término médico: 6512
- Largo plazo: 6070
Empresas : Oferta (IPO) vs. Demanda (Recompras):
- Emisión : $9,95 mil millones en IPO/adicionales en América del Norte en la SEMANA / $390,19 mil millones en IPO en América del Norte hasta la fecha.
- Recompras : Según la mesa de recompra de Goldman Sachs en EE. UU., la semana que finalizó el 21 de noviembre de 2025 fue una semana muy activa en nuestra mesa, con volúmenes que multiplicaron por 1,8 el valor acumulado anual de 2024 y por 2,0 el valor acumulado anual de 2023, con un sesgo hacia los sectores financiero, de consumo y tecnológico. Estos niveles fueron aproximadamente un 30 % superiores a los de la semana anterior. Nos encontramos en el pico de la ventana de recompra, con empresas que están interviniendo activamente con órdenes de recompra ante la debilidad del mercado y las acciones. En general, prevemos un repunte mayor en el cuarto trimestre, ya que las empresas buscan cumplir sus objetivos de recompra de fin de año. Prevemos que esta ventana de recompra se extenderá hasta el 19 de diciembre de 2025.
Minoristas – Encuesta de Sentimiento AAII : Alcista. En la semana que finalizó el 3 de diciembre, el diferencial semanal entre alcistas y bajistas repuntó hasta alcanzar su segundo dato más alcista del año. Los alcistas subieron 12,3 puntos, hasta el 44,3%, los bajistas bajaron 11,9 puntos, hasta el 30,8%, y los neutrales bajaron 0,4 puntos, hasta el 24,9%. Para comparar, los promedios históricos de alcistas: 37,5%, bajistas: 31% y neutrales: 31,5%.
Indicador de Sentimiento de Goldman Sentiment : Neutral (es decir, consolidando por encima de la línea de superficie, tras pasar los últimos meses en terreno negativo). La última lectura del Indicador de Sentimiento de Goldman Sentiment, que mide el posicionamiento de los inversores en renta variable estadounidense, bajó ligeramente, hasta +0,1, frente al +0,3 anterior.
Índice de Miedo y Avaricia de CNN : Sube a “Miedo”. Última lectura: 40/100, frente a 18/100 hace una semana, el nivel más alto desde finales de octubre. El Índice de Miedo y Avaricia es una compilación de siete indicadores diferentes que miden algún aspecto del comportamiento del mercado bursátil. Estos son: el impulso del mercado, la fortaleza y amplitud del precio de las acciones, las opciones de compra y venta, la demanda de bonos basura, la volatilidad del mercado y la demanda de activos refugio.
