El dólar se encuentra en una encrucijada tras una subida del 5% en cuatro meses, ya que muchos inversores evalúan hasta qué punto se ha descontado la reducción de la compra de bonos por parte de la Reserva Federal y las futuras subidas de tipos, y si cualquier nuevo aumento de los rendimientos estadounidenses será por «buenas» o «malas» razones.

Pero no los fondos de cobertura, que siguen acaparando dólares.

Si la política de tipos de interés de los bancos centrales después de 2008 podría resumirse en general como «más bajo por más tiempo», la postura de los especuladores respecto al dólar parece ser ahora «más por más tiempo».

Los últimos datos de posicionamiento de los mercados de futuros estadounidenses muestran que los fondos de cobertura y otros especuladores aumentaron significativamente su posición larga neta en dólares frente a una serie de divisas mundiales en la semana hasta el 5 de octubre, por duodécima semana consecutiva.

La posición larga neta total asciende ahora a 22.500 millones de dólares, la mayor desde junio de 2019, mientras que el aumento de 7.200 millones de dólares respecto a la semana anterior fue el tercero mayor en más de tres años.

La tendencia alcista del dólar no podría ser más amplia.

Los fondos cambiaron a una posición neta corta en euros por primera vez desde marzo del año pasado, se volvieron netos cortos en libras esterlinas por primera vez en un mes, tiraron la toalla en su posición larga en reales brasileños, y ahora mantienen su mayor apuesta neta corta en pesos mexicanos en cuatro años y medio

Está claro que el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses -en términos nominales, reales y relativos- es todo lo que la comunidad de operadores especulativos de divisas necesita ver.

El proveedor de datos del sector de los fondos de cobertura, HFR, dijo que su índice de divisas de referencia subió un 1% en septiembre. Puede que no se acerque a la impresionante subida del 5,2% del índice de materias primas, pero fue su mejor mes desde marzo del año pasado.

La semana pasada, el rendimiento de los bonos a 10 años de EE.UU. subió 15 puntos básicos, el máximo desde febrero, y ahora está por encima del 1,60% por primera vez desde junio. El dólar lleva cinco semanas subiendo frente a una cesta de divisas, y se acerca a su máximo de un año.

La pregunta que se plantea ahora es si los factores que impulsan el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses favorecen una mayor apreciación del dólar, o no.

El reciente aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro se ha visto impulsado por las crecientes presiones inflacionistas alimentadas por las perturbaciones de la cadena de suministro, la escasez y los elevadísimos precios de la energía. Las tasas de inflación implícitas han subido en toda la curva y ahora están cerca de escalar los máximos del año alcanzados en mayo.

Todo ello mientras las perspectivas de crecimiento a medio plazo en EE.UU., tal y como se desprende de la última decepción de las nóminas no agrícolas, se han atenuado.

En definitiva, una especie de escenario de «estanflación».

El analista de Goldman Sachs, Zach Pandl, y su equipo sostienen que este es un entorno generalmente constructivo para el dólar, cuyo comportamiento «tiende a diferir dependiendo de si el aumento de la inflación refleja un mejor crecimiento u otros factores, como choques de oferta adversos».

Pero cuando las expectativas de inflación aumentan por razones más benignas, como unas mejores perspectivas de crecimiento, el dólar tiende a depreciarse frente a la mayoría de las divisas. Esto es lo que esperan en los próximos meses a medida que los casos de COVID-19 caen y las economías se abren, lo que llevará a un dólar «moderadamente más débil» de cara al final del año.

El deseo de muchos operadores que han estado en la cresta de esta ola del dólar de simplemente tomar beneficios también es probable que limite el potencial de mucho más al alza a partir de aquí, al menos a corto plazo.

Pero Derek Halpenny y su equipo de MUFG sostienen que la posición larga neta en dólares de 22.500 millones de dólares de los fondos «no es todavía excesiva» en comparación con lo que había antes de la pandemia. Tienen razón. En mayo de 2019, las tenencias netas en dólares de los especuladores de la CFTC se situaban en 35.000 millones de dólares.

También argumentan que el informe de empleo de septiembre, que no fue muy bueno, no hará descarrilar a la Fed de su programa de reducción de las compras, que debería ser esbozado el próximo mes. La tendencia y los fundamentos apuntan a un dólar más fuerte de cara a finales de año, consideran.

(Editado por Jacqueline Wong) Reuters. Traduce serenitymarkets

Telegram Noticias en tiempo real

BUSCADOR

ÚLTIMOS TITULARES

Terminamos las actualizaciones de hoy. Buenas noches a todos y a Claudia en particular. Volvemos mañana sábado. Que descansen.

} 22:03 || 27/01/2023

Intradía

WS cierra con alzas moderadas, con bastante papel en los últimos minutos que ha alejado a los índices de máximos. El subidón de dos dígitos de Tesla ha conseguido anular el mal efecto del desplome de Intel después de sus malos resultados. Al mercado le han gustado los datos macro del día, con el gasto personal peor de lo esperado y especialmente. las expectativas de inflación de Michigan a 1 año por debajo de lo esperado. El VIX ha tocado mínimos de 1 año, lo que muestra que hay bastante tranquilidad. El SP 500 ha roto la media de 200, pero el Nasdaq sigue cerca. La semana que viene muy importante con la cita, el miércoles, con la FED

} 22:02 || 27/01/2023

Intradía

El oso más grande dentro de Goldman capitula: «El mercado no está de humor para bajar en este momento» Zerohedge

} 21:21 || 27/01/2023

Intradía

Nasdaq está formando una primera vela casi toda por encima de la media de 200

} 21:17 || 27/01/2023

Intradía

MacElligott: en un contexto aún lleno de riesgos, desde sorpresas de recesión e inflación hasta proliferación de flujo 0DTE y reanudación del comportamiento de «Short Vol» envalentonado, Riesgo de «accidentes» en el camino

} 21:14 || 27/01/2023

Intradía

MacElligott: el escenario de cola izquierda del «accidente de política de la Fed» también se está revaluando para mejor, ya que una desinflación «adelantada a lo previsto», junto con signos de enfriamiento del «crecimiento salarial» y una trayectoria más suave en los mercados laborales, le da credibilidad a la «Fed más allá del pico» e incluso, «aterrizaje suave»

} 21:11 || 27/01/2023

Intradía

MC. Elligott • La mentalidad de «comprar cualquier apariencia de caída» en todos los mercados es tan evidente en este momento que el «riesgo» se está redistribuyendo para comenzar 2023, después de un año de desposicionamiento en activos y esconderse en efectivo. siguiendo el régimen macro de «ajuste de FCI» del banco central global de 2022 le ordenó que hiciera precisamente eso

} 21:10 || 27/01/2023

Intradía

as acciones mundiales subieron y el dólar subió desde mínimos de ocho meses el viernes, ya que los datos de desaceleración de la inflación aumentaron las esperanzas de que la Reserva Federal pueda diseñar un aterrizaje económico suave y reducir su ritmo de ajuste monetario agresivo la próxima semana. El gasto del consumidor estadounidense cayó por segundo mes consecutivo en diciembre, dijo un informe del Departamento de Comercio, que también mostró el menor aumento en los ingresos personales en ocho meses que reflejó en parte un crecimiento moderado de los salarios, una buena señal para la inflación. Reuters

} 21:08 || 27/01/2023

Intradía