McElligot trabaja en Nomura y en su entidad hace tiempo que están dando una tasa terminal de los tipos bastante más alta que el mercado en la zona de 5,25%5.75%
Él no se siente incómodo con la opinión de sus compañeros y lo argumenta en sus comentarios de ayer:
1- Dice que la inflación está sobre todo bajando por efectos de matemática financiera pura.
Y tiene toda la razón. Ya hemos hablado mucho de esto. El mes pasado se habla como si la inflación hubiera realmente bajado en el bolsillo, porque la interanual, es decir la comparación con el año pasado por las mismas fechas baja, pero la realidad es que la inflación subió 4 décimas. Son las matemáticas las que dan la sensación…no la realidad. Pero esto es así y seguirá así.
Pero tiene un límite, según nuestros cálculos, el efecto matemático favorable seguirá hasta junio, a partir de ahí ya no podemos contar con él si en realidad se sigue subiendo mes a mes como hasta ahora.
2- McElligott cree que se va a atrancar en algún punto entre el 4 y el 5% al final, en cuanto se diluya el efecto matemático favorable. Y desde luego piensa que es utópico que vuelva al 2%.
Nosotros pensamos igual y es de suponer que tarde o temprano la FED va a subir el objetivo como mínimo del 2 al 3% o puede que algo más.
3- McElligott dice que la inflación no dejará de estar dando guerra hasta que no se produzcan problemas en el mercado laboral y eso está muy lejos de pasar.
4- Añadiríamos por nuestra parte, que por lo tanto el mercado está demasiado optimista respecto a la velocidad de caída de la inflación, teniendo en cuenta que históricamente sin ninguna excepción la inflación cuando se ha disparado, siempre ha necesitado de años para volver a la normalidad.
José Luis Cárpatos
