S&P +80 puntos básicos al cierre en 4585 con una orden de cierre de mercado (MOC) de compra de 450 millones de dólares en S&P. NDX +148 puntos básicos en 16022, R2K +69 puntos básicos en 1865 y Dow +17 puntos básicos en 36117. Se negociaron 11.2 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 10.9 mil millones de acciones. VIX +62 puntos básicos en 13.05, petróleo +42 puntos básicos en 69.67, rendimientos de los bonos a 10 años +4 puntos básicos en 4.14%, oro +17 puntos básicos en 2029, dólar (DXY) -53 puntos básicos en 103.61 y bitcoin -115 puntos básicos en 43213.
El S&P ha operado en un rango del 1% (máximo a mínimo) durante las últimas 2 semanas, el más ajustado en los últimos 2 años (no es de extrañar que la barrera gamma continúe construyéndose). Las acciones subieron silenciosamente hoy gracias a la fuerte demanda de tecnología de gran capitalización, +2.3%, impulsada por el entusiasmo en torno al lanzamiento de la inteligencia artificial (IA) de Google «Gemini» (las acciones subieron un 5%, uno de los mejores días en más de 10 años con más de 600,000 llamadas en ambas líneas… esta es la segunda vez este año que el mercado subestimó claramente las capacidades de la IA de Google).
AMD subió un 10%, también tuvo uno de sus mejores días este año, lo cual parecía ser simplemente un «sobreoperar» este evento por parte del mercado. Como resultado, vimos un rendimiento superior del NDX en comparación con el RTY en 67 puntos básicos y los fondos de cobertura persiguiendo dentro del sector tecnológico. Fuera de la tecnología, hubo un apretón violento en los nombres de viajes y ocio, desencadenado por un aumento del 15% en JBLU, con la empresa afirmando que la demanda sigue siendo sólida y que las reservas cercanas superaron para ambos, la temporada alta de vacaciones y el periodo de viajes no festivos.
En general, la actividad en nuestro escritorio fue un 4 en una escala del 1 al 10. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con una inclinación de compra de +236 puntos básicos en comparación con el promedio de 30 días de -110 puntos básicos. Las órdenes limitadas fueron tranquilas y terminaron siendo compradores netos de +61 puntos básicos, inclinados en su mayoría a la compra en los sectores de atención médica y energía, en comparación con la inclinación más fuerte a la venta en discrecional y bienes raíces. Los fondos de cobertura terminaron siendo vendedores netos de -29 puntos básicos después de perseguir tecnología y discrecional en comparación con la venta de productos macro.
Ante los datos de empleo no agrícolas de mañana, creemos que nuestra pareja cíclica/defensiva excluyendo materias primas (índice GSPUCYDE) es tácticamente vulnerable. Toda la fuerza reciente ha sido una función de que se están fijando más recortes para el próximo año, y con un informe de empleo fuerte, existe el riesgo de que algunos de estos recortes se deshagan. Con un informe demasiado débil, el rendimiento histórico sugiere que es posible cierta convergencia entre los datos económicos y la pareja (agradecimientos a Lou Miller, nota completa y gráficos aquí).
GIR (Informe Global de Investigación) sobre los datos de empleo (vista previa completa aquí):
1/ Estimado de +238k en noviembre (frente a los 186k de consenso) … regreso de trabajadores en huelga, contratación gubernamental, bajos despidos.
2/ Estimado de disminución de la tasa de desempleo a 3.8% (frente al 3.9% de consenso).
3/ Estimado de aumento del 0.25% en las ganancias promedio por hora (frente al +0.3% de consenso).
Función de reacción del mercado: >250k, el S&P cae al menos 50 puntos básicos | 200k – 250k, el S&P cae de 25 a 50 puntos básicos | 150k – 200k, el S&P sube/baja 25 puntos básicos | 50k – 150k, el S&P se recupera más de 100 puntos básicos | <50k, el S&P cae al menos 50 puntos básicos.
DERIVADOS: Relativamente tranquilo a pesar del repunte en cuanto a flujos, ya que todas las miradas están puestas en el informe de empleo no agrícola de mañana. La volatilidad está flotando en todos los activos, vencimientos y precios de ejercicio en el repunte liderado por la tecnología, lo cual tiene sentido para nosotros dado el nivel bastante bajo de volatilidad implícita en el lado alcista. Es interesante para el escritorio que la volatilidad del RUT ya esté flotando en un repunte mucho menor, y creemos que es indicativo de la necesidad continua de proteger el delta corto del RUT con opciones de compra largas.
Los flujos que hemos visto hoy han estado inclinados hacia la monetización del repunte que hemos visto hasta ahora, con vendedores de opciones SPY al alza para fin de año en nuestro escritorio. El straddle de mañana es actualmente de 32 dólares en SPX, lo cual ciertamente refleja una prima de evento, pero aún creemos que es baja dada la posibilidad de superar los máximos del año hasta la fecha. Nos gustan las llamadas y las operaciones con spreads alcistas en los índices dada la baja volatilidad implícita general y la capacidad para que la volatilidad flote en un repunte continuo. (Gracias a Joe Clyne).
