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El S&P cerró con una disminución de 34 puntos básicos, llegando a 4688, con una Orden de Mercado (MOC) de venta por valor de 4.7 mil millones de dólares. El Nasdaq (NDX) bajó 53 puntos básicos, situándose en 16282, mientras que el índice Russell 2000 (R2K) disminuyó 8 puntos básicos a 1957, y el Dow Jones aumentó 3 puntos básicos a 37440. Se negociaron 11.1 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., en comparación con un promedio diario de 11.4 mil millones de acciones en lo que va del año. El índice de volatilidad VIX aumentó 64 puntos básicos a 14.13, el petróleo crudo subió 48 puntos básicos a 72.36, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años aumentaron 8 puntos básicos a 4.00, el oro subió 9 puntos básicos a 2043, el índice del dólar (DXY) disminuyó 8 puntos básicos a 102.042 y el bitcoin aumentó 354 puntos básicos a 44453.

Los mercados de acciones estuvieron volátiles a medida que los rendimientos subieron ligeramente y el mercado reevaluó la posibilidad de recortes de tasas tempranos (los datos macroeconómicos de hoy incluyeron un informe ADP más sólido de lo esperado y menos solicitudes de subsidio por desempleo). Esto ocurrió mientras se digería el impulso negativo en las acciones tecnológicas de gran capitalización. Amazon, que se considera una de las acciones más queridas en el sector de Tecnología, tuvo dificultades hoy después de informes de terceros que afectaron a su servicio AWS. Apple bajó otro 123 puntos básicos hoy debido a su segunda rebaja de calificación de la semana (Piper hoy, Barclays ayer). MBLY también bajó un 24% debido a un anuncio negativo relacionado con problemas de inventario, lo que llevó a los inversores a cuestionar las implicaciones más amplias para los semiconductores de automóviles, lo que a su vez plantea preocupaciones sobre el sector automovilístico e industrial en el primer semestre (precios promedio, volúmenes, inventarios, cambios en la participación, etc.).

En cuanto a nuestra mesa de operaciones, evaluamos la actividad en una escala del 1 al 10 y la calificamos como un 4 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado en nuestra mesa terminó con un sesgo de venta de 700 puntos básicos en comparación con el promedio de los últimos 30 días, que fue de -60 puntos básicos. Estuvimos activos en nuestro sector de Energía/Industriales debido a información de nuestra Conferencia en Miami en curso. El flujo en su mayoría fue en ambas direcciones, aunque notamos un aumento en la demanda de refinadoras y perforadoras en alta mar en comparación con la oferta en las grandes compañías petroleras. También se prestó atención adicional a este espacio debido al anuncio de APA Corp de adquirir Callon Petroleum en una transacción completamente en acciones valorada en 4.5 mil millones de dólares, incluida la deuda. El petróleo crudo también cotizó a la baja debido a un aumento en los inventarios del DOE.

Los L/Os (Operadores de Opciones) finalizaron como vendedores netos de 150 puntos básicos, impulsados por la oferta en tecnología, discrecionales, staples y servicios de comunicación (en ese orden), en comparación con la demanda en servicios financieros y energía. Los HFs (Hedge Funds) finalizaron como vendedores netos de 205 puntos básicos, impulsados por un aumento en la oferta en discrecionales y atención médica, en comparación con la demanda en software y semiconductores.

En cuanto a los derivados, la actividad en el escritorio de índices fue más lenta ya que los mercados tuvieron fluctuaciones a lo largo del día. La volatilidad fue ligeramente mayor por la mañana debido a la subida de compradores importantes de opciones de venta para junio. Además de esta demanda de opciones de venta para junio, también observamos cierta demanda por calendarios hoy, principalmente en el espacio de vencimientos más cortos. La volatilidad disminuyó a lo largo de la tarde y volvió a niveles casi invariables en el mercado spot. El sesgo de volatilidad se mantuvo bastante plano en el espacio de vencimientos a corto plazo, aunque se acentuó ligeramente en el período de un año. La straddle para el informe de empleo no agrícola (NFP) de mañana sigue siendo elevada en comparación con los días anteriores, valorándose en aproximadamente 30 dólares en comparación con los 23 de los últimos días. Esto es notable en comparación con hace un año, cuando la straddle del NFP valía 56 dólares (un 1.4% en ese momento). La compresión de la volatilidad ha sido más significativa mientras el S&P se mantiene cerca del nivel de 4700, que ha sido un punto focal durante gran parte del día.

La volatilidad disminuyó a lo largo de la tarde a medida que volvimos casi al mismo nivel en el mercado spot. La inclinación (skew) se mantiene muy plana en el espacio de vencimientos a corto plazo, aunque se ha inclinado ligeramente en los vencimientos a un año. La straddle para mañana se mantiene elevada en comparación con la de ayer, valiendo alrededor de 30 dólares en este momento en comparación con los 23 dólares de los últimos días. Esto es notable en comparación con hace un año, cuando la straddle del informe de empleo no agrícola (NFP) valía 56 dólares (un 1.4% en ese momento). La compresión de la volatilidad ha sido más significativa mientras nos mantenemos cerca del nivel de 4700 en el S&P, que ha actuado como un imán durante gran parte del día.

La operación más notable del día fue la compra de 7500 puts de junio a 4300, continuando con el mismo tamaño de operación que vimos ayer.

Todos los ojos están puestos en el informe de nóminas no agrícolas (NFP) de mañana, con el mercado buscando lo siguiente: una cifra principal de empleo de +170,000 (la estimación GIR es de +190,000, en comparación con los +199,000 previos); un aumento del 0.3% en los salarios promedio por hora (AHE MoM, la estimación GIR es de +0.3%, en comparación con el +0.4% previo); una tasa de desempleo del 3.8% (la estimación GIR es del 3.7%, igual que el dato previo) y una tasa de participación en la fuerza laboral del 62.8% (la estimación GIR es del 62.8%, igual que el dato previo).

La estimación de GIR para el NFP está por encima del consenso debido a un impulso positivo del clima invernal suave y un cambio favorable en los factores estacionales de diciembre (equivalentes a aproximadamente +50,000 empleos). A pesar de que los indicadores de empleo basados en datos más amplios indican un ritmo de contratación no muy entusiasta, las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo continuaron disminuyendo, lo que es coherente con un menor número de despidos a finales de año.

Como recordatorio, la economía de Goldman Sachs espera que la Reserva Federal realice 5 recortes de tasas en 2024: tres recortes consecutivos de 25 puntos básicos en marzo, mayo y junio, seguidos de un recorte de 25 puntos básicos por trimestre hasta llegar a una tasa terminal de 3.25% – 3.5%.

En cuanto a las acciones estadounidenses, la cifra ideal en el informe de nóminas no agrícolas (NFP) para mañana es de alrededor de 100,000 empleos (con el índice Russell 2000 como ganador). Una cifra muy alta sería el peor escenario, ya que los rendimientos subirían y afectarían a las acciones, específicamente al Nasdaq (NDX). Una cifra por debajo de 50,000 tampoco sería buena, ya que renovaría algunas preocupaciones sobre el crecimiento.

Durante la caída de las acciones esta semana, se escucharon muchos comentarios sobre que “el mercado está incorporando demasiados recortes este año”. Los operadores están en vilo a medida que se acerca el informe de nóminas no agrícolas (NFP) mañana, manteniendo sus posiciones en el sector tecnológico de gran capitalización. El mercado de volatilidad está actualmente incorporando un movimiento de 67 puntos básicos para el S&P hasta el cierre de mañana.

Aquí está la función de reacción del S&P según Flood al informe principal en un vacío:

  • Más de 250,000: S&P cae al menos 150 puntos básicos.
  • 200,000 – 250,000: S&P cae de 75 a 150 puntos básicos.
  • 150,000 – 200,000: S&P sube/baja alrededor de 50 puntos básicos.
  • 50,000 – 150,000: S&P sube 50 a 100 puntos básicos.
  • Menos de 50,000: S&P cae al menos 75 puntos básicos.

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