S&P cerró a -51 puntos básicos @ 5104 / MOC: $1.6 mil millones para VENDER. NDX +67 puntos básicos @ 18017, R2K +70 puntos básicos @ 2068 y Dow +20 puntos básicos @ 38661. Se negociaron 12.5 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU. frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.6 mil millones de acciones. VIX +28 puntos básicos @ 14.5, crudo +123 puntos básicos @ 79.11, rendimientos de 10 años -5 puntos básicos @ 4.10, oro +95 puntos básicos @ 2148, dxy -40 puntos básicos @ 103.38 y bitcoin +508 puntos básicos @ 66544.
Sesión de recuperación tras una fuerte presión de venta ayer, la tecnología volvió a estar en primer plano con mejores ganancias de CRWD +11% y JD +16%, lo que pareció impulsar el apetito por el riesgo y la recuperación en los perdedores de ayer: Sensibles al Bitcoin +9%, Acciones de memes +2.5%, Momentum largo 2.5%, ADR de China +1.9% y Software +1.9%. Los bancos vuelven a estar en el centro de atención con el foco de hoy en el aumento de capital en acciones de NYCB por $1 mil millones, creemos que en general el riesgo es positivo para los bancos (nuestro escritorio vio 1 millón de acciones en NYCB para cubrir la demanda) … Sarah Chah, Especialista en Finanzas, «Muchos preguntan si $1 mil millones son suficientes. El nuevo CEO (ex OCC) y $1 mil millones de capital en acciones aumentan su CET1 en 110 puntos básicos o el 10.2% del CET1 total y llegando a más de $6 de TBV a grosso modo solo pro forma para el aumento. Creemos que el grupo puede revalorizarse con una resolución aquí (y lo está haciendo)».
Por otro lado, hay mucho enfoque en la dispersión de Mag 7. El año pasado, Mag 7 básicamente se movió al unísono y fue el intercambio determinante para el rendimiento del inversor en acciones estadounidenses en 2023. A dos meses de 2024, estamos viendo dispersión en el grupo, lo que ha sido MUY BIEN recibido por la mayoría de los inversores activos. Seguimos viendo oferta larga de HF en rezagados de Mag 7 con efectivo recaudado que se está destinando a ciertos sectores cíclicos (principalmente industriales) – dado este dinámico, seguimos observando semiconductores de calidad y acciones de hardware como posibles beneficiarios si esta rotación cíclica continúa (piense en ADI / Semiconductores analógicos, tipos de JBL, FLEX). Nuestro escritorio fue un 5 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con una tendencia de compra del +7% frente al promedio de 30 días de -10 puntos básicos. Los L/O terminaron siendo compradores netos en un +5.7% (en casi todos los sectores), con demanda en Info Tech, Industriales (hoy vimos la mayor tendencia de compra para el sector desde el 15 de enero, clasificando en el percentil 91 en una mirada de 52 semanas) y Discrecional. Los HF terminaron siendo compradores netos en un +3%, también impulsados por la demanda superpuesta en Info Tech e Industriales.
En el frente macro, las nóminas privadas de ADP de febrero resultaron ligeramente más suaves de lo esperado (140k vs consenso de 150k) y JOLTs estuvo aproximadamente en línea (disminuyendo 26k a 8,863k en enero). Nuestros economistas creen que la brecha entre empleo y trabajadores ahora se sitúa ligeramente por encima del nivel de 2 millones que es necesario para llevar el mercado laboral de EE. UU. de vuelta al equilibrio. Los rendimientos de 10 años bajaron a 4.10% (frente a los BE que siguen aumentando, vigilen esto). No hubo fuegos artificiales por parte de Powell frente al Comité de Servicios Financieros de la Cámara: POWELL REITERA QUE LA FED NECESITA MÁS CONFIANZA EN LA INFLACIÓN PARA RECORTAR POWELL: PROBABLEMENTE SEA APROPIADO RECORTAR LAS TASAS EN ALGÚN MOMENTO DE ESTE AÑO POWELL: LA INFLACIÓN HA DISMINUIDO NOTABLEMENTE PERO SIGUE POR ENCIMA DEL OBJETIVO DEL 2% Recordatorio del 5 de febrero dijo «el peligro de actuar demasiado pronto es que el trabajo no está completamente hecho y que las lecturas realmente buenas que hemos tenido en los últimos seis meses de alguna manera resultan no ser un indicador verdadero de hacia dónde se dirige la inflación».
DERIVADOS: El repunte de hoy trajo una ligera oferta a la volatilidad. Los flujos fueron relativamente moderados antes del NFP el viernes, pero vimos a clientes extendiendo puts hacia arriba y hacia fuera antes de la impresión. Nuestro modelo de gamma interno estima que se desenrollaron cuatro yardas de gamma después de la venta de ayer, pero seguimos creyendo que la posición general de la calle está saturada por la venta de volatilidad. Como escritorio, creemos que los spreads de llamadas a corto plazo en S&P lucen atractivos (especialmente el spread de llamadas SPY 22Mar24 515/525, que captura NFP, CPI y FOMC). Dado el reciente rendimiento superior de nuestra cesta de momentum, nos gustan los spreads de puts en MTUM (Momentum Factor ETF) o GSTMTAIP (cesta de IA). La estrategia de straddle para el resto de la semana se establece en 0.95%. (cortesía de Elana Kopelman)
