Goldman muestra que ayer, el momentum a 3 meses (GSPRHMO3) subió un 5%, mientras que el momentum a 12 meses (GSPRHIMO) bajó un 6,7%, ¡ el mayor rendimiento inferior en 5 años!
Si bien el posicionamiento en el factor momentum se ha reajustado sustancialmente (percentil 41 en el análisis retrospectivo de 1 año), se mantiene elevado en un análisis retrospectivo más prolongado (percentil 88 en 5 años).
Al mismo tiempo, los ganadores a largo plazo han tenido dificultades en medio de la peor caída de IA (GSPUARTI) desde el lanzamiento de ChatGPT (con una baja de casi el 45 % desde sus máximos), mientras que el software —el peso máximo en el tramo corto del Momentum de 12 minutos— se ha recuperado. En conjunto, estas dinámicas están reconfigurando la composición del momentum.
Sorprendentemente, el impulso a corto plazo está girando hacia el sector del software, posiblemente el más odiado a principios de año, y alejándose de los semiconductores, un cambio que comenzó con un impulso de 3 meses y que ahora está empezando a alcanzar un impulso de 6 meses a medida que persiste la venta masiva.
En ese sentido, Software vs Semis (GSPUSOSE) está teniendo su segundo mejor día registrado , por lo que si la tendencia se mantiene, Goldman esperaría que esta dinámica continúe también en el momentum de 12 meses. La correlación entre IA y Momentum sigue siendo extremadamente alta (90-96% para el período de 1 mes a 1 año), pero esperamos que esta prolongada venta masiva en el complejo de IA tenga un impacto duradero en la composición del momentum y, a medida que esta tendencia continúe, el momentum comenzará a desacoplarse de la IA .
A corto plazo, Goldman considera que cubrir el factor momentum sigue teniendo sentido, especialmente dada la volatilidad de este factor en comparación con la volatilidad más moderada del índice (por ejemplo, el SPX bajó menos de 30 puntos básicos hoy).
En la práctica, para aquellos cuya cartera tiene exposición a la IA, Goldman cubriría con opciones de venta sobre los ganadores a medio plazo (GSXUHMOM) o los beneficiarios de la IA (GSTMTAIP), la opción de venta GSTMTAIP 1m 95% tiene un coste indicativo del 2,02%, 27d.
En otras palabras, Goldman está empezando a decirles a sus principales clientes (no a toda la lista de distribución de vendedores, por supuesto, ya que estos se encuentran muy abajo en la cadena de prioridades) que es hora de empezar a cubrirse ante el final de la operación con mejor rendimiento de la década (suponemos que la mesa de operaciones de Goldman ya ha sido desmantelada antes de esta campaña de relaciones públicas).
¿Está la IA a punto de colapsar?
Aquí están los gráficos principales de la nota de Goldman
Diferencia de rendimiento en un día entre pares de impulso de 12 meses y 3 meses
La IA está sufriendo su peor caída desde el lanzamiento de ChatGPT.
Es probable que los futuros reajustes de las cestas de impulso compren software (tanto compras largas como cobertura de posiciones cortas) y vendan semiconductores.
La exposición al impulso en nuestro Prime Book se ha reajustado sustancialmente, pero se mantiene elevada en un análisis retrospectivo de 5 años.
Descomposición del sector Momentum
Los temas estadounidenses con mayor exposición al momentum siguen estando relacionados con la IA, pero esperamos que esto cambie si la tendencia actual continúa.
La correlación del impulso con la IA sigue siendo extremadamente elevada, pero podría empezar a romperse.
El índice Software vs Semis (GSPUSOSE) está teniendo su segundo mejor día de la historia.
La volatilidad del par que mide el impulso a 12 meses (GSPRHIMO) frente al impulso a 3 meses (GSPRHMO3) se encuentra en máximos de varios años.
La volatilidad del impulso es significativamente mayor en relación con la volatilidad del índice.
Siga estas cestas en el Bloomberg Monitor de Goldman Sachs.
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