Después de conocer los datos de empelo e inflación la semana pasada, la reacción de los mercados desafió el guion tradicional, ya que un dato de empleo mejor de lo esperado (aún siendo débil) y una inflación enfriándose proporciona tranquilidad y en principio optimismo inversor y buen comportamiento de las bolsas.
Sin embargo, los inversores interpretaron la situación con inquietud y ventas, los índices cayeron mientras que la rentabilidad de la deuda del Tesoro mejoró cayendo a mínimos de varios meses. Los precios de los bonos repuntaron con cierta inercia, en línea con las previsiones que venimos compartiendo aquí desde hace semanas,
T-BOND, diario.
El empleo e inflación son los datos datos centrales a vigilar de las autoridades monetarias, su evolución ha sido favorable y los inversores han interpretado la mejora en clave de tipos de interés, la probabilidad implícita de un recorte de tipos en junio, el primero proyectado para 2026, estaba alrededor del 70% al principio de la semana, cayó por debajo del 50% tras el informe de empleo y se estabilizó aproximadamente en el 55% el viernes.
Esta semana los mercados estarán muy pendientes de la publicación del testigo de inflación preferido de la FED, el deflactor del consumo o Personal Consumption Expenditures -PCE-, así como de la publicación de las actas de la última reunión del FOMC, del índice de producción industrial y de la confianza del consumidor, también se espera el fallo del tribunal supremo respecto a la legalidad de los aranceles.
El viernes las bolsas abrieron en un tono pesimista no muy acusado que fue perdiendo fuerza a medida que avanzaba la sesión, para finalmente cerrar sin apenas movimientos y con saldo mixto, el Nasdaq abajo un -0.22%, SP500 y Dow Jones arriba +0.05% y +0.1% respectivamente.
NASDAQ-100, diario.
S&P500, diario.
DOW JONES, semana.
La sincronización en el comportamiento de los mercados globales también opera cuando las bolsas corrigen, la semana pasada se produjeron ventas de acciones europeas y los índices también corrigieron. Las pautas técnicas de las bolsas USA y UE son similares y las implicaciones iguales, cabe esperar que los desenlaces, al menos de más corto plazo sean también similares.
IBEX-35, diario.
DAX-40, semana.
Últimamente Elon Musk es noticia en los medios españoles por el enfrentamiento con el gobierno español, cuestión de importancia marginal considerando hechos verdaderamente relevantes como la recién anunciada decisión de dejar de fabricar dos modelos de coches Tesla y emplear esas plantas para la fabricación de robots con los que fabricar coches y disparar la productividad de la fabricación, además de para venderlos a terceros fabricantes del sector.
«Nos golpeará como un tsunami supersónico», ha afirmado Musk refiriéndose al impacto de la IA sobre la economía en general, asegura que la mejora de la productividad va a ser radical y provocará un crecimiento exponencial de la producción.
Musk ha llegado decir que «las métricas del PIB dejarán de tener sentido» y en distintas entrevistas ha mencionado que el PIB americano podría crecer incluso a ritmo de doble dígito, haciendo que las mediciones tradicionales fallen.
Los modelos económicos tradicionales asumen límites en los factores de producción, mano de obra o capital limitados, por tanto, producción restringida y las posibilidades de mejora siempre graduales y lentas.
Pero la IA no va a operar dentro de esos límites, quizá los degrade como variables elementales de estudio.
En un mundo de abundancia extrema como el que se avecina, según opina Musk, habrá consecuencias profundas como que el dinero se volverá irrelevante (?¿?), o que el trabajo será opcional y conceptos económicos tradicionales como el ahorro o la escasez perderán importancia.
Bajo esta perspectiva, el cálculo del PIB, basado en producción, mercados de trabajo u oferta monetaria, es susceptible de dejar de ser una herramienta eficaz en reflejar la verdadera realidad económica.
El orden de magnitud de las previsiones de Elon Musk es pasmoso, increíble.
Ha dicho explícitamente que el PIB podría aumentar masivamente, alrededor de un +10% en 18 meses y un +100% en los próximos 5-7 años, gracias a la «inteligencia aplicada», y los modelos actuales de medición de la economía serán obsoletos e inadecuados.
Previsiblemente, la IA provocará el desplome de los costes laborales, suprimirá los errores de producción, erradicará las ineficiencias y tenderá a contrarrestar las presiones sobre los precios de los bienes. El coste marginal de la fabricación tenderá a caer con fuerza mientras que la calidad tenderá hacia la perfección.
La IA podría aumentar el PIB global en un 14% para 2030, según proyecciones de PwC, McKinsey estima hasta 13 billones de dólares para 2030, pero requiere inversiones en educación y rápida adaptación de la fuerza laboral, protección al desempleo, refuerzo de la capacidad de consumo…
La revolución IA proporcionará un renacimiento económico sin precedentes (desplome de costes, innovación, máxima eficiencia…), sin embargo, el desempleo será también masivo y la desigualdad crecerá como nunca, cuestión que podría desestabilizar y generar conflictos sociedades si no se abordan con eficacia, con políticas neutralizadoras de la debacle del empleo como ingresos básicos universales, políticas de reeducación, regulación, estándares de equidad y ética…
Los gobiernos reaccionarán por instinto de acuerdo a las prácticas a las que se han acostumbrado en los últimos 25 años, creando dinero-de-la-nada, inyectando estímulos y comprando los problemas contra deuda y atendiendo a un manual diseñado para manejar economías de escasez que choca contra una abundancia de dimensiones y consecuencias que tardarán tiempo en llegar a comprender.
Musk insiste en su premisa de que «los precios colapsarán con fuerza».
Bajo las asunciones de Musk, se avecina un escenario en el que la producción literalmente explotará al alza, los bancos centrales inundan el sistema con liquidez pero los precios colapsan de todos modos porque la abundancia de bienes crecerá mucho más deprisa que cualquier intervención monetaria.
La oferta monetaria y en general la emisión de liquidez crecen de forma lineal, aunque ciertamente muy verticalizada en los últimos tiempos, frente a la productividad que será capaz de mantener una expansión abrumadoramente elevada y a un ritmo (¿exponencial?) que hoy perece imposible pero que puede convertirse en la nueva normalidad.
Un detalle ilustrativo de la situación actual y lo que puede estar por venir que argumenta en favor de las hipótesis de Musk es que un operario medio de una fábrica de Tesla en EEUU cobra entre $45,000–$55,000 al año, cifra que sumada a las horas extra, bonos de producción y beneficios, puede alcanzar los $60,000–$70,000 anuales en muchos casos. Los trabajadores dedican unas 8 horas al día.
Musk tiene previsto vender sus robots por $20.000, el coste para Tesla se intuye muy inferior, y son máquinas que trabajarán 24 horas 7 días por semana, sin bajas laborales ni absentismo, altamente eficientes. Saquen conclusiones.
En estas cambiantes condiciones, el post de mañana abundará en el apartado de las inversiones de hiperscalers en CapEx y la incidencia que sugiere la historia sobre sus acciones, situación y perspectivas del empleo, posicionamiento de los inversores en el sector tecnológico e implicaciones, estrategias, etcétera…
El comportamiento general de los mercados (condiciones técnicas, de posicionamiento, pautas, cambios de relato…), sugiere que el camino de menor resistencia de las cotizaciones bursátiles es a la baja.
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GENERAL MILLS -GIS-, diario
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