Principales comentarios sobre estrategia
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Bonds imply recession while stocks price soft landing
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Los mercados de crédito no están enviando una señal tranquilizadora para los activos de riesgo, ya que los costes de financiación siguen subiendo, los estándares de préstamo se están endureciendo, la demanda de crédito está cayendo agresivamente y las declaraciones de quiebra en EE. UU. hasta la fecha son las más altas desde 2010.
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Los inversores que mantienen renta variable europea deberían afianzar las ganancias, ya que la región es probable que esté perdiendo impulso de la actividad y se enfrenta a un deterioro del equilibrio entre crecimiento y política.
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Japón está en transición hacia una nueva era inflacionista, en la que las empresas con poder de fijación de precios son prometedoras.
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Se espera debilidad en el crédito europeo debido a unos datos técnicos más débiles por los grandes volúmenes de oferta y la proximidad de la fecha X del techo de deuda. La anticipación del fin del ciclo de subidas ha sido un viento de cola para la confianza en los últimos meses, pero es probable que ya se haya descontado totalmente. Dado que el efecto moderador de la política monetaria ha disminuido sustancialmente, es probable que aumente la volatilidad y que los mercados reaccionen con más fuerza al crecimiento y a los fundamentales empresariales.
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En el mercado de divisas, los riesgos inminentes superan por ahora los escenarios macroeconómicos centrales, lo que hace que JPM sea tácticamente neutral en USD.
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Con una oferta abundante y escasos indicadores físicos de escasez, los mercados del petróleo parecen estar valorando una caída más importante de la demanda.
Opinión de los clientes de JPM
(1) la exposición a la renta variable/sentimiento es ~41º percentil, de media;
(2) el 35% tiene previsto aumentar la exposición a la renta variable, y el 61% aumentar la duración de los bonos a corto plazo;
(3) el 79% de los encuestados espera que el techo de deuda de EE.UU. se resuelva con un aumento a corto plazo de última hora, y sólo el 2% espera un impago;
(4) el 68% cree que la caída de los precios del petróleo se debe a que el mercado está valorando una recesión inminente;
(5) la mediana espera que el BoJ ajuste el YCC en el 2S23;
(6) el 79% cree que la Fed no subirá los tipos en junio a pesar de las sólidas NFP de abril.
Por Diego Puertas
Fuente: JPM
