Esperamos un aumento del 0,25 % en el IPC subyacente de diciembre (frente al consenso del 0,2 %), lo que corresponde a una tasa interanual del 3,27 % (frente al consenso del 3,3 %); enlace.
- Prevemos un aumento del 0,40 % en el IPC general de diciembre (frente al consenso del 0,3 %), reflejando un incremento del 0,35 % en los precios de los alimentos y un aumento del 2,3 % en los precios de la energía. Nuestra previsión es consistente con un incremento del 0,21 % en los servicios básicos del IPC excluyendo alquiler y alquiler equivalente de propietarios, y con un aumento del 0,18 % en el PCE subyacente en diciembre.
- Destacamos tres tendencias clave a nivel de componentes que esperamos observar en el informe de este mes:
- Anticipamos un aumento del 1,0 % en los precios de los automóviles usados, reflejando un incremento en los precios de las subastas.
- Esperamos otro aumento del 1,0 % en las tarifas aéreas, impulsado por distorsiones estacionales.
- Prevemos una ligera aceleración en la categoría de seguros de automóviles (+0,3 %) basada en continuos, aunque más moderados, aumentos en las primas de nuestro conjunto de datos en línea.
- De cara al futuro, vemos una mayor desinflación en el horizonte durante el próximo año, derivada del reequilibrio en los mercados de automóviles, alquileres de viviendas y trabajo, aunque compensada parcialmente por una escalada en la política arancelaria. Pronosticamos una inflación subyacente del IPC interanual del 2,7 % y del PCE subyacente del 2,4 % para diciembre de 2025.
En cuanto a la función de reacción del mercado…
Opiniones desde GS:
Dom Wilson (Senior Markets Advisor):
Nuestra previsión base para EE. UU. sigue siendo favorable para las acciones y el crédito estadounidense. Sin embargo, la combinación de altas expectativas de crecimiento y una Reserva Federal más agresiva complica el panorama de riesgo local. Las acciones estadounidenses podrían necesitar un alivio claro de las políticas restrictivas para avanzar de manera sostenida. Aunque esperamos que este sea el desenlace, el mercado podría requerir evidencia acumulada para llegar allí. Pensamos que las acciones podrían seguir siendo frágiles mientras persista la percepción de que el “piso” de la Fed ahora está más bajo.
Nuestra previsión para el IPC de diciembre no ofrece un alivio obvio: proyectamos un aumento del 0,4 % en el IPC general y un 0,25 % en el IPC subyacente, alineado con el consenso del 3,3 % interanual. Después del PPI de hoy, esto se traduce en una previsión del PCE subyacente del 0,22 %.
La buena noticia es que el mercado ya descuenta solo un recorte completo de tasas en los próximos años, lo que ha pesado sobre las acciones estadounidenses desde la reunión de diciembre del FOMC. Esto eleva el umbral para una sorpresa restrictiva, permitiendo cierto alivio a corto plazo en tasas y acciones si el dato no supera significativamente las expectativas. Aun así, creemos que el panorama macroeconómico a corto plazo para las acciones podría seguir siendo incierto, con un enfoque creciente en las políticas de la nueva Administración tras la inauguración de la próxima semana. La volatilidad implícita del SPX ha aumentado desde los mínimos de diciembre, pero sigue siendo moderada, especialmente en vencimientos más largos, por lo que las opciones aún ofrecen valor dada la amplia distribución de posibles resultados de políticas.
Mike Cahill (Senior FX Strategist):
El dato de IPC afectará a mercados ya frágiles, que luchan por asimilar el alza en tasas reales de EE. UU. debido a un precio terminal/neutral más alto. En divisas, hemos visto movimientos disruptivos en monedas sensibles a tasas, como la GBP. Un dato superior a lo esperado generaría una reacción significativa, exacerbando estas vulnerabilidades. Aunque una brecha amplia entre el IPC y el PCE podría limitar el impacto, la Fed sigue monitoreando ambas medidas.
Con el banco central atribuyendo sus proyecciones más altas a otra previsión de inflación que “falló”, un dato más sólido añadiría presión negativa, especialmente en monedas como SEK, INR e IDR, que ya muestran debilidad reciente. Por otro lado, un dato inferior ofrecería alivio, pero se necesitaría una sorpresa considerable a la baja para adelantar significativamente la perspectiva de recortes de tasas, especialmente con los ajustes de precios de inicio de año en el horizonte.
Ryan Hammond (US Equity Portfolio Strategy):
Además del IPC, la temporada de resultados comienza mañana con los informes de grandes bancos. Se espera un crecimiento de EPS interanual del 8 % para el S&P 500 y del 6 % para el constituyente mediano. Aunque anticipamos un crecimiento sólido, el tamaño de las sorpresas positivas probablemente será más moderado, ya que las expectativas son altas en comparación con inicios de temporadas previas. Creemos que el enfoque estará en el impacto del FX, las políticas y las tecnológicas de gran capitalización. Esperamos que los resultados sean el principal motor del aumento del S&P 500 hacia nuestro objetivo de fin de 2025 de 6500 puntos.
Joe Clyne (Index Vol Trading):
El mercado busca señales tras el dato de IPC del viernes que confirmen que la economía no está sobrecalentada. Las tasas de largo plazo son el foco principal, pero las acciones también están en un punto de inflexión. La volatilidad y el sesgo están elevados respecto al último año. Una operación interesante es el spread de calls QQQ 31Jan 515-530 a 3.5 ref 502.5, que captura gran parte de los resultados tecnológicos sin sufrir tanto una caída en la volatilidad. Para protección, los spreads de puts y los ratios son atractivos debido al entorno de sesgo pronunciado. Por ejemplo, el SPX Mar 5250-5750 1×2 put spread cuesta 46 dólares ref 5948f, protegiendo hasta los 4800 puntos.
Lou Miller (EQ Thematic Structuring):
El mercado está al borde de una rotación importante. Las tasas actuales afectan negativamente a acciones cíclicas, tecnológicas de alto múltiplo y empresas con balances apalancados. Sin embargo, una estabilización de las tasas podría desencadenar movimientos importantes, liderados por acciones del sector vivienda. Las políticas de la administración Trump podrían ser decisivas: un enfoque más agresivo afectaría negativamente a acciones sensibles al comercio y al mercado laboral, mientras que un enfoque relajado fortalecería el dólar y el mercado de bonos.
