A pesar de toda la angustia causada por el salto del 65% del precio del petróleo de este año, la preocupación por el regreso a la estanflación de los años 70 es exagerada y el mundo desarrollado, al menos, probablemente pueda soportar un crudo aún más caro sin demasiado estrés.
Las fuentes de energía alternativas, el aumento de los sectores de servicios menos intensivos en energía, además de los vehículos, aparatos y centrales eléctricas más eficientes, hacen que la demanda de petróleo haya evolucionado, no sólo desde la década de 1970, sino incluso desde 2008, cuando los futuros del petróleo se acercaban a los 150 dólares.
1/¿CUÁNTA INTENSIDAD?
La intensidad del petróleo -el volumen de petróleo consumido por unidad de producto interior bruto- cayó un 56% entre 1973 y 2019, según el Centro de Política Energética Global de la Universidad de Columbia.
Así, si en 1973 se necesitaba algo menos de un barril de petróleo para producir 1.000 dólares de producto económico, esa cifra ha caído a menos de medio barril.
En 2010 se consumían más de 75 litros de petróleo por cada 1.000 dólares de PIB mundial; hoy son 65 litros, señalan los analistas de Morgan Stanley.
Una de las causas más probables es que los usuarios intermedios, como las centrales eléctricas, están dejando de consumir petróleo.
Los usuarios finales, como los automovilistas, siguen dependiendo del petróleo, pero gracias a los avances tecnológicos, el coche medio estadounidense recorre 25 millas por galón, frente a las 13 de 1975.
2/EL PETRÓLEO ES BARATO
Sí, de verdad. A pesar de la subida del 430% del crudo Brent desde marzo de 2020, el petróleo parece barato a largo plazo.
Desde principios de 2011, la renta variable mundial se ha disparado un 125% , las principales ciudades han experimentado un crecimiento del precio de la vivienda de dos o tres dígitos, pero los futuros del Brent han bajado un 10%.
El petróleo promedió más de 100 dólares por barril entre 2010 y 2015 y la economía mundial y los mercados aguantaron bien, señalan los estrategas de JPMorgan Marko Kolanovic y Bram Kaplan.
«No creemos que el precio actual de la energía tenga un impacto negativo significativo en la economía», escribieron.
«Ajustando la inflación, los balances de los consumidores, el gasto total en petróleo, los salarios y los precios de otros activos, creemos que incluso con el petróleo a 130 o 150 dólares, los mercados de valores y la economía podrían funcionar bien».
Los precios del petróleo se vuelven históricamente problemáticos cuando los costes de la energía superan el 8,8% del PIB mundial, niveles vistos por última vez en 2008, dicen los analistas de BofA.
El 8 de octubre, cuando enviaron su nota, la cuota de la energía era del 5,6%, escribieron. Así que los costes energéticos globales tendrían que aumentar otro 60% para alcanzar el umbral.
3/ HAY ALTERNATIVAS
La cuota del petróleo en la combinación energética mundial se ha reducido al 29% desde el 50% de los años 70, a medida que ha crecido el uso del gas natural y las fuentes renovables.
La Agencia Internacional de la Energía considera que esa proporción se reducirá al 28% en 2030 y al 22% en 2050 si los gobiernos cumplen sus compromisos en materia de clima. La cuota de las renovables, que ahora es del 12%, aumentaría al 19% y luego al 37%.
La consultora McKinsey afirma que la demanda de energía puede desvincularse del crecimiento económico, y cita la expansión de las energías renovables, el aumento de la electrificación y el crecimiento de los servicios en países como China, antes dependientes de la industria.
4/¿Y SI?
Una de las amenazas es que, junto al petróleo, los precios de otras fuentes de energía también se disparan: los precios del gas y del carbón han alcanzado niveles récord.
«No hay dónde esconderse», afirma Thomas Costerg, economista senior de Pictet Wealth Management. «El petróleo a 80 dólares es más doloroso de lo que sería normalmente, porque el gas y el carbón también están en máximos históricos».
El impacto del encarecimiento de la energía podría golpear más fuerte si obliga a los consumidores a recortar el gasto navideño, añadió.
Los analistas de BofA calculan que el «impuesto sobre el consumo» global derivado de la crisis de los precios de la energía podría alcanzar el 1,6% este año.
¿Y si las predicciones sobre el «pico de demanda de petróleo» se quedan cortas?
Los analistas de Morgan Stanley, que esta semana predijeron que el Brent alcanzaría los 95 dólares en el primer trimestre de 2022, sostienen que, al caer la inversión en nueva producción, el «pico de la oferta de petróleo» podría llegar antes que el de la demanda.
5/PREOCUPACIONES EMERGENTES
Las perspectivas de los mercados emergentes son más preocupantes.
Los grandes importadores de petróleo, como Filipinas, Tailandia, India y Turquía, se enfrentan a un doble golpe: la debilidad de sus monedas frente al dólar agrava el choque.
Un barril de Brent cuesta 785 liras para los compradores turcos, por ejemplo, frente a las 370 liras de principios de 2021. Los precios casi se han duplicado en rupias indias y bahts tailandeses.
(Editado por Gareth Jones) Reuters. Traduce serenitymarkets
