Resultados de Apple

Apple ha vuelto a superar las expectativas del mercado en su tercer trimestre fiscal de 2025. Con ingresos récord de 94.000 millones de dólares y un beneficio por acción (EPS) de 1,57 $, la compañía registró un crecimiento interanual del 10 % en ventas, el mayor desde diciembre de 2021. Sin embargo, el contexto estructural y las dudas a largo plazo continúan enturbiando la narrativa.

Lo bueno: ingresos récord y crecimiento en todos los segmentos geográficos

Durante la presentación de resultados, Tim Cook no escatimó en entusiasmo: “Hemos visto crecimiento en todos los segmentos geográficos y récords de ingresos en más de dos docenas de países”. El empuje vino, una vez más, del tridente que Apple quiere consolidar como núcleo estratégico:

• iPhone: 44.600 M $ (+13 % YoY)

• Mac: 8.050 M $ (+15 % YoY)

• Servicios: 27.400 M $ (+13 %, récord histórico)

Los mercados emergentes mostraron crecimientos de doble dígito, y China —tras dos trimestres en negativo— volvió al crecimiento con un alza del 4,35 %. Según Cook, “la base instalada alcanzó máximos históricos en la región, y el MacBook Air fue el portátil más vendido de todo el país”.

Además, Apple alcanzó un hito histórico: el envío del iPhone número 3.000 millones desde su lanzamiento en 2007.

Bajo el capó: señales mixtas

Pese a los titulares, no todo brilla por igual. Las ventas de iPad cayeron un 8 %, y la división de Wearables, Hogar y Accesorios retrocedió un 8,6 %. Cook justificó el descenso en iPad por la comparación con el trimestre del año anterior, cuando se lanzaron nuevos modelos más potentes. En wearables, el crecimiento se vio limitado por una base de comparación difícil y por un ciclo de producto que no ha generado suficiente tracción.

Incluso en las divisiones más fuertes hay matices. En la parte de iPhone, Cook reconoció que alrededor de un punto del crecimiento del 13 % se debió a compras adelantadas en abril ante el temor de subidas de precios por aranceles. Una anomalía que, según el CFO Kevin Parekh, “afectó sobre todo a Estados Unidos y se concentró en productos como el iPhone y el Mac”.

Servicios: sólido, pero con sombras regulatorias

Apple presume de su división de servicios como uno de los motores más rentables de su modelo. Y los números lo avalan: 27.400 M $ de ingresos (+13 % YoY) con un margen bruto del 75,6 %. App Store, iCloud y Apple Music marcaron récords, y el número de suscripciones de pago superó la barrera de los 1.000 millones.

No obstante, la presión regulatoria sigue creciendo. Apple evitó dar guidance para Servicios en el trimestre anterior y reconoció en esta call que parte del crecimiento está “condicionado a que el acuerdo de reparto de ingresos con Google siga vigente”. Además, los cambios forzados por decisiones judiciales —como el caso Epic— comienzan a tener impacto, aunque por ahora limitado.

Kevin Parekh fue claro: “Estamos observando los efectos. Pero en EE. UU., el App Store creció a doble dígito y marcó récord histórico”.

IA: promesas bien empacadas, pero aún sin diferenciación

Apple está redoblando su apuesta por la inteligencia artificial. Cook fue contundente: “Estamos aumentando significativamente nuestras inversiones. Ya hemos lanzado más de 20 funciones de Apple Intelligence y esperamos lanzar muchas más el próximo año”.

Entre las funciones destacadas: traducción en vivo, herramientas de escritura avanzadas y una Siri más personalizada. Todo integrado de forma privada y localmente en dispositivos con chips Apple Silicon.

Sin embargo, el mercado aún no percibe a Apple como líder en IA generativa, y los avances presentados —aunque consistentes— palidecen frente a las estrategias más agresivas de competidores como Microsoft o Meta. La compañía insiste en diferenciarse por su enfoque “privado, personal y sin fricciones”, pero eso aún no se ha traducido en una ventaja competitiva clara.

Costes y riesgos: el frente de los aranceles

Uno de los temas más recurrentes de la call fue el impacto de los aranceles. En el trimestre, Apple incurrió en 800 millones de dólares de costes relacionados con tarifas, menos de los 900 M $ que había estimado. Pero de cara al próximo trimestre, Cook advirtió que podrían ascender a 1.100 millones, debido al aumento de volumen y a una menor anticipación de inventario.

Cook explicó que la empresa está “optimizando la cadena de suministro” y aumentando su inversión en EE. UU., con un compromiso de 500.000 M $ en los próximos cuatro años. Parte de esa estrategia incluye la expansión de producción en India y Vietnam, aunque aún el grueso de los productos vendidos internacionalmente siguen fabricándose en China.

Posicionamiento de mercado: Apple, el gran outlier de las Big Tech

El contexto de mercado refuerza la desconexión entre los buenos resultados trimestrales y la percepción estructural de Apple. Según Goldman Sachs, Apple es el mayor “underweight” de los fondos mutuos y un short relativo frecuente entre hedge funds. En lo que va de año, el valor ha caído un 17 %, mientras el Nasdaq 100 ha subido un 9 %.

Goldman sitúa a Apple en un nivel 4 sobre 10 en posicionamiento institucional, lo que indica una infraponderación significativa respecto a sus homólogas. La compañía ha sido una fuente de “alpha” para muchos fondos… pero en el sentido inverso: por no tenerla en cartera.

Y lo cierto es que la reacción bursátil post-resultados fue fría: tras una ligera subida en el after-hours, la acción acabó cayendo un 0,71 %, cerrando en 208,27 $.

Perspectivas: ¿una acción de crecimiento o una defensiva de alta calidad?

De cara al próximo trimestre, Apple espera un crecimiento de ingresos entre el 5 % y el 9 %, con márgenes brutos entre el 46 % y el 47 %. Servicios debería mantener su ritmo del 13 %, y se anticipan inversiones crecientes en infraestructura de IA, especialmente en entornos híbridos que combinan cloud y procesamiento en dispositivo.

Pero el mercado quiere algo más que beats trimestrales. Quiere una historia convincente de futuro.

Apple sigue siendo una máquina eficiente, con 133.000 millones en caja, márgenes estables y una base instalada leal. Pero mientras Microsoft lidera la nube, Meta la IA generativa social y Nvidia el hardware del futuro… Apple parece haber perdido el timón narrativo. Y en un mercado que premia la visión tanto como los resultados, eso es un coste intangible, pero real.