PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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Aquí hay algunas tendencias rápidas del consumidor, con las tendencias que parecen mejorar un poco en noviembre, un debate sobre si hay algún nuevo “interés real” en el espacio y los nombres que más nos han recomendado para posiciones largas/cortas y que más han sido objeto de debate por parte de los inversores…

  1. Los márgenes han sido sólidos para la mayoría en el sector del consumo, incluso si las ventas son un poco más inciertas. Esto es especialmente cierto para la ropa, donde se están obteniendo beneficios de inventarios limpios (márgenes de mercancías), algodón y fletes. La mayoría piensa que esto continuará en el cuarto trimestre/ primer trimestre.
  2. ¿Mejora en la trayectoria hacia noviembre? Octubre no fue bueno, como destacaron muchas empresas (en todos los mercados finales), pero los comentarios corporativos y los datos parecen sugerir que noviembre parece estar un poco mejor para muchas partes del consumidor.
  3. ¿Interés real en poseer consumidores? Con la inflación, los precios del gas y los rendimientos moviéndose en la dirección correcta, parecía ser el momento de volver a analizar si hay más interés macro en el espacio. Anteriormente, habíamos visto muy poco interés en poseer consumidores fuera de la comunidad de inversionistas dedicada al consumidor. Eso ha cambiado ligeramente esta semana.
  4. Si hay una búsqueda, todavía parece estar en nombres donde hay alguna oportunidad de margen. Aunque podría haber un debate continuo sobre si el grupo/mercado está siendo perseguido, todavía parece haber una necesidad de confianza en la oportunidad de margen.
  5. Comienzo del debate sobre qué hacer con la vivienda. A pesar de la disminución de los rendimientos, pocos esperan que las tendencias en mejoras para el hogar y mobiliario del hogar mejoren de inmediato.
  6. Aunque ha habido cierto interés en la compra de valores minoristas, menos en partes de suministros básicos. A pesar de las valoraciones, ha habido menos interés en elegir valores de alimentos, a diferencia de lo que hemos visto en el comercio minorista. Algunos de los nombres que han surgido en nuestras conversaciones con clientes en cuanto a posiciones largas, cortas o debatidas son los siguientes:
    1. Posiciones largas: PVH (antes de los decepcionantes resultados de EPS, por lo que esta convicción será puesta a prueba), TGT (mucho entusiasmo repentino por los márgenes), SKX, DG (¿nos estamos acercando al final del ciclo de revisión?), PG.
    2. Posiciones cortas: DECK (principalmente por valoración), OLLI (se espera un buen trimestre, pero algunos se centran en comparaciones difíciles por delante), PEP (muchos piensan que han establecido un alto estándar para 2024), HOG.
    3. En debate: FND, ULTA (confianza en ingresos frente a debate sobre incertidumbre de márgenes), TJX (ha tenido un rendimiento inferior desde los resultados por acción, y algunos inversores lo están utilizando como cobertura relativa), EL (¿hay finalmente una oportunidad de margen o es el mismo viejo debate?), YETI, MLCO (a muchos les gusta la hoja de balance).

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