S&P: -166 pb al cierre, en 6.737, con un MOC de +1.800 millones $ a comprar.
NDX: -205 pb, en 24.993.
R2K: -285 pb, en 2.381.
Dow: -165 pb, en 47.457.
Se negociaron 21.000 millones de acciones en todas las bolsas de renta variable de EE. UU., frente a la media diaria del año de 17.300 millones.
VIX +14%, en 20,00.
WTI Crude +32 pb, en 58,68 $.
Bono 10 años EE. UU. +4 pb, en 4,11%.
Oro -81 pb, en 4.179 $.
DXY -32 pb, en 99,18.
Bitcoin -332 pb, en 98.514 $.
UNWIND.
Movimientos violentos a la baja en todos los frentes, con los líderes de IA y las acciones de Momentum bajo máxima presión. La debilidad se debe a:
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Inversores retirando beneficios antes de los resultados de NVDA la semana que viene.
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Un artículo del FT sobre un problema “fantasma” en centros de datos que estaría inflando la demanda energética.
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Comentarios hawkish de la Fed poco compatibles con un recorte en diciembre (Collins / Kashkari).
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Más recortes corporativos (hoy Verizon).
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Nerviosismo general por el aluvión de datos macro que llega en las próximas tres semanas antes de la Fed del 9/12.
Nuestro High Beta Momentum Pair (GSPRHIMO) cayó un -6,4%, su segundo peor día del año y el peor desde DeepSeek (27/1). La última vez que el Momentum cayó ~7% en una sola sesión, el VIX estaba en 45 (hoy está en 20).
El equipo de baskets destaca que este drawdown es más incómodo porque la composición del Momentum ha cambiado: ahora está mucho más correlacionado con short interest, volatilidad realizada y beta, y mucho menos con quality. IA y momentum han estado moviéndose juntos. El dolor está en la pata larga, donde hay una huelga de compradores en estos temas. La mayor parte de las compras se están viendo en áreas no temáticas.
En nuestro “floor”, el nivel de actividad fue un 5/10. Terminamos prácticamente planos vs. la media de 30 días (-142 pb).
Pese a la magnitud de los movimientos, la actividad en acciones individuales fue muy ordenada y sin señales de pánico. Los LOs terminaron con ventas netas de -600 millones $, impulsadas por discrecional, tecnología y macro, con demanda en salud.
Los HFs fueron vendedores netos por -1.000 millones $, con amplias ventas en tecnología.
Bartlett lo resumió bien:
Estamos viendo un aumento en la actividad de LOs en semiconductores/IA… pero no vemos demanda real para el grupo en general; la mayoría es rotación (vender un nombre para comprar otro). La transición desde un mercado dominado por compradores en septiembre/octubre a uno más equilibrado ha generado una acción de precios mucho más volátil en IA/Tech/Momentum en las últimas dos semanas.
Salud como refugio
Sector claramente beneficiado en esta rotación (los HFs lo están usando como hedge de correlación ante la debilidad de IA).
XLV encadena 9 días al alza, de nuevo el mejor sector del día (junto a energía).
HFs están comprando activamente, pero aún no vemos a inversores de largo plazo entrar con fuerza.
Fortaleza en Pharma (GSHLCLCP casi +8% esta semana). Motivos:
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Beneficiarios claros de los nervios en torno a la IA: correlaciones negativas con los ganadores de IA en extremos locales.
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Acuerdos de LLY/NVO la semana pasada.
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Más claridad por parte de la FDA, con especialistas positivos sobre el nombramiento de Pazdur al frente del CDER.
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Mayor interés del inversor generalista.
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Los datos no muestran un aumento notable del retail (ex LLY), lo que indica que la subida ha sido liderada por institucionales. (Gracias Jon Chan)
Derivados
A pesar del fuerte selloff y el riesgo-off, los flujos fueron tranquilos.
El desk vio vendedores de volatilidad dada la falta de catalizadores, y no vio clientes buscando protección bajista.
La curva sigue aplanándose, sin miedo en los vencimientos más lejanos.
El skew estuvo demandado y el foco sigue en las grandes rotaciones internas, con Momentum teniendo su peor día del año (~-6,5%) desde DeepSeek.
El straddle de mañana cerró en ~0,87%. (h/t Shayna Peart)
