El S&P subió +16 puntos básicos, cerrando en 5836, con un MOC de $1 mil millones en compras. El NDX cayó -30 puntos básicos, cerrando en 20784; el R2K subió +24 puntos básicos, cerrando en 2194; y el Dow subió +86 puntos básicos, cerrando en 42297. Se negociaron 14,9 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año de 16 mil millones. El VIX cayó -154 puntos básicos, situándose en 19.24; el crudo subió +281 puntos básicos, alcanzando 78.72; el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de EE. UU. subió +3 puntos básicos, cerrando en 4.79; el oro cayó -105 puntos básicos, situándose en 2661; el DXY subió +18 puntos básicos, cerrando en 109.84; y el bitcoin cayó -78 puntos básicos, cerrando en 93577.
La sesión fue intensa (con el SPX terminando finalmente +16 puntos básicos; peso igualado +82 puntos básicos) siguiendo la continuación de la venta masiva del viernes tras el dato de empleo más alto de lo esperado, mientras los rendimientos más altos siguen afectando al sentimiento y el crudo rompe al alza (~$78+) después de la última ronda de sanciones de EE. UU. contra Rusia la semana pasada (WTI vuelve a los máximos de octubre). Las aerolíneas cayeron un -3% debido al aumento en el precio del crudo, lo que empieza a generar un viento en contra para el EPS en el corto plazo. Contradictoriamente, dado los movimientos, el dato de la semana pasada de los PB destaca: las acciones de energía de EE. UU. fueron vendidas netamente en cada una de las últimas 5 sesiones y experimentaron las mayores ventas netas en más de tres meses (-2.5 desviaciones estándar). Las ventas nominales netas de largo plazo en energía de EE. UU. de la semana pasada fueron las mayores en más de ocho años.
El descenso en tecnología fue impulsado por una corrección en los segmentos de mayor duración dentro de TMT (como tecnología no rentable, activos de crecimiento, etc.), lo que tiene sentido “direccional” dada la evolución de las tasas que hemos visto. NVDA cayó un -2% debido a informes sobre problemas con Blackwell y restricciones de chips de IA por parte de la Casa Blanca. Parece que la mayoría de los inversores de TMT están intentando calibrar qué está descontado respecto a las guías del 1T y las perspectivas para 2025, considerando el contexto macroeconómico complicado y las variables de modelado… enfoque de ‘esperar y ver’ (comprar). Los inversores siguen cautelosos antes del CPI (y más ampliamente por el riesgo de inauguración/aranceles en la próxima semana). Estimamos un aumento del 0,25% en el CPI subyacente (mensual desestacionalizado), lo que dejaría la tasa interanual sin cambios, redondeada, en 3.3%.
Nuestro nivel de actividad general fue de 6 en una escala del 1 al 10. El flujo ejecutado en general terminó en -48 puntos básicos frente a +12 puntos básicos del promedio de 30 días. Las órdenes limitadas (LOs) terminaron como vendedores netos por $600 millones, impulsadas por expresiones macro en tecnología y una menor oferta en bienes básicos. Las LOs compraron netamente financieros, consumo discrecional y salud. Los fondos de cobertura (HFs) terminaron equilibrados en general, siendo vendedores netos de tecnología frente a compradores de servicios de comunicación, salud y financieros.
En el sector salud (HCare), se observaron señales positivas durante la conferencia JPM HC. Esto fue más evidente en subgrupos con incertidumbre elevada en los fundamentos o sobrecargas a corto plazo, con (1) Cuidado Médico Gestionado (UNH, HUM, CVS, todos al alza) tras un aviso inicial mejor de lo esperado en MA Advance Notice – el sesgo de la mesa fue 3:1 mejor para comprar en MCOs hoy tras las tasas avanzadas de MA. (2) Ciencias de la Vida/Herramientas en alza – RVTY +7% (superó con un crecimiento orgánico del 6% frente al 4%) y TXG +1% (superior en instrumentos). También se observó una dinámica similar de reversión de rezagados recientes en algunos segmentos (ver NVRO +22%, OPCH +15%, PGNY +8%, etc.), mientras que nombres largos más populares quedaron rezagados a pesar de actualizaciones positivas (ver MDGL -11%, NTRA -3%, ISRG -1.8%, Distribuidores).
Hubo varias actualizaciones de minoristas desde ICR, que en general fueron mejores (aunque no unánimes), aunque el tema de ganadores frente a perdedores sigue muy presente tras cierta dispersión en las tendencias. Algunos puntos rápidos de Feiler: 1) La mayoría de las acciones bajaron significativamente, con buenos o malos resultados; 2) El problema es que las decepciones (ANF -15% y Macy’s -7%) destacan más que los buenos resultados (BOOT/LULU), que ya se esperaban buenos. 3) URBN -2% y AEO -5%, a pesar de claros buenos resultados en ingresos para ambos. (enlace)
Derivados: La acción intradía de los precios sigue siendo muy similar a lo que hemos visto en los últimos días, pero posiblemente aún más dramática que el viernes. El mercado cayó durante la noche, con volatilidad y sesgo al alza antes de la apertura. Tras la apertura, los movimientos de volatilidad han sido completamente unidireccionales, ya que la volatilidad y el sesgo han disminuido continuamente. El viernes, ese movimiento terminó revirtiéndose hacia el cierre, pero hasta ahora hoy hemos visto casi cero rebotes en la volatilidad al regresar a la media móvil de 100 días en el spot del SPX. La recomendación de la mesa sigue siendo la misma: preferimos operaciones con spreads sobre operaciones de opciones directas, y nos gustan las posiciones cortas en volatilidad y sesgo aquí, ya que ambos aún están en niveles elevados en comparación con los niveles en los que han operado durante el último año. (mención a Joe Clyne)
