[65%] SUBIDA Y PAUSA– Esto es lo que pronostica JPM y lo que el mercado tiene actualmente en cuenta. El índice de precios al consumidor (CPI) y el índice de precios al productor (PPI) más suaves de lo esperado en junio dieron a la Reserva Federal (Fed) más comodidad para ser paciente después del aumento de mayo, lo que llevó al “Salto Hawkish” de junio; pero si veremos otro aumento de la Fed en 2023 dependerá de los datos. Esta es una reconfiguración del CPI que debería afectar las cifras a partir de octubre. Además, los efectos base pasarán de ser favorables a desfavorables a medida que avancemos en el año. En ambos casos, podríamos ver a la Fed utilizar esto como evidencia que respalda una mayor restricción monetaria. Recordemos que el gráfico de puntos de la Fed de junio sugiere dos aumentos más en el segundo semestre del año. Dicho esto, cualquier indicio de que la Fed pueda detenerse después de un aumento, como comentar que el progreso desinflacionario es más rápido de lo esperado por la Fed, debería respaldar a los bonos y las acciones. El SPX aumentaría 25 puntos básicos a 75 puntos básicos en el día en este escenario.
[33% – 34%] SUBIDA Y CONTINUA – Dado que varios miembros de la Fed respaldan más aumentos después del aumento de julio y el mercado OIS (Overnight Index Swap) ve actualmente aproximadamente un 30% de probabilidad de otro aumento este año, ya sea en las reuniones de septiembre o noviembre. ¿Qué tipo de datos inducirían a más aumentos? El CPI central (Core CPI) mensual mostró un aumento del 0.4% y 0.2% en junio y mayo, respectivamente; si vemos que la inflación central se revierte hacia niveles más altos respecto a los niveles anteriores, es posible que la Fed continúe con su política de endurecimiento monetario. La economista de JPM, Nora Szentivanyi, espera que el CPI central de julio y agosto muestre un aumento del 0.2% y 0.3%, respectivamente. Otros factores importantes serán la opinión de Powell sobre los mercados laborales, si podemos ver evidencia de que el crecimiento salarial está impulsando la inflación en lugar de los márgenes corporativos, una hipótesis del FMI. Bajo este escenario, podríamos ver que el SPX caiga entre 50 puntos básicos y 1% en el día. En este caso, Powell también incluiría orientación sobre futuros aumentos o al menos insinuaría fuertemente dichos aumentos.
[1-2%] SUBIDA Y PERSPECTIVAS HAWKISH – Este es un evento de riesgo que implicaría que el Comité siga el consejo de Bostic: la inflación ha caído lo suficiente y lo suficientemente rápido como para justificar ver si hay movimientos adicionales antes de la reunión del 20 de septiembre. Es raro ver que una economía de mercado desarrollada experimente una disminución de 600 puntos básicos en la inflación general en un período de 12 meses, especialmente si esa economía tenía una inflación de un solo dígito en su punto máximo. Dicho esto, los comentarios recientes de la Fed parecen estar más centrados en lo que sucedió en la década de 1970 y evitar repetir esos errores que en la situación actual, incluida la exportación de deflación por parte de China. Se espera que una inclinación alcista en la curva de rendimientos ayude a las acciones, debilite al dólar estadounidense y aumente los precios de los productos básicos en este escenario atípico.
[<1%] PAUSA TOTAL – Otro evento de riesgo que tomaría prácticamente a todos los inversores desprevenidos y presumiblemente eliminaría el caso bajista a corto plazo para las acciones. El resultado sería similar al “Hawkish Skip”, pero de mayor magnitud.
