Comentarios de Mesa de Trading

El S&P 500 subió 114 pb (+1,14%) y cerró en 7.637 puntos, con un desequilibrio de órdenes MOC de 4.300 M$ comprador. El NDX avanzó 173 pb (+1,73%) hasta 29.446, el Russell 2000 ganó 55 pb (+0,55%) hasta 2.874 y el Dow subió 61 pb (+0,61%) hasta 51.778.

Se negociaron 17.697 millones de acciones en el conjunto de las bolsas estadounidenses, frente a una media diaria en lo que va de año de 18.703 millones. El VIX cayó 1.282 pb hasta 15,44, el WTI bajó 113 pb hasta 101,26 $, el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años cayó 0,088 pb hasta el 4,9344%, el oro subió 189 pb hasta 4.344 $, el DXY bajó 1 pb hasta 100,24 y Bitcoin avanzó 72 pb hasta 76.649 $.

La renta variable terminó al alza, con el S&P registrando su segunda mejor sesión del mes de septiembre. La amplitud de mercado fue sólida, con 292 compañías del S&P 500 cerrando en positivo, mientras que la IA y las Mag7 fueron los principales contribuyentes a las subidas.

Los tipos se tomaron cierto respiro, con el Treasury a 10 años en torno al 4,94%, mientras el mercado continúa digiriendo la subida de tipos de la Fed de ayer. GIR espera ahora que la Fed vuelva a subir tipos en su reunión de octubre, aunque sigue considerando que el tipo neutral se situará en el 3,25%-3,50%, y añade un tercer recorte de tipos en marzo de 2028, además de los recortes previstos para septiembre y diciembre de 2027.

También vimos cierto alivio en el petróleo, con el WTI alrededor de 101 $/barril, después de informaciones según las cuales China habría pedido a Irán que contenga a los hutíes. Trump podría reunirse con líderes de Oriente Medio tan pronto como el próximo martes, con la esperanza de que el oleoducto saudí pueda volver a operar pronto.

MegaCap Tech (GSTMTMEG) subió 168 pb (+1,68%), liderando las ganancias y manteniéndose como una de las operaciones de mayor convicción. Según el Prime Brokerage de Goldman Sachs ayer, las acciones TMT son las más compradas en términos netos entre todos los sectores estadounidenses durante el último mes, lideradas por compras largas en hyperscalers.

La asignación neta a las Mag7 ha aumentado hasta aproximadamente el 20%, situándose en el percentil 95 de los últimos tres años, desde un mínimo del 14% en lo que va de año alcanzado en junio.

Las áreas de mayor momentum del mercado funcionaron especialmente bien hoy:

• Momentum (GSPRHIMO): +304 pb
• Semiconductores ligados a IA (GSCBSMHX): +348 pb
• Líderes de IA (GSX1AIL1): +197 pb
• Ganadores de los últimos 12 meses: +376 pb

La sesión también tuvo un mayor componente de short squeeze, con la cesta Most Rolling Short (GSCBMSAL) subiendo 360 pb y los High Beta 12M Losers (GSCBLMOM) avanzando 73 pb.

Nuestra mesa registró un nivel de actividad de 4/10 y terminó con un sesgo comprador de +586 pb.

Los gestores de activos fueron compradores netos por 396 M$, con demanda en productos macro, tecnología e industriales, frente a una pequeña oferta en consumo discrecional y energía.

Los hedge funds fueron compradores netos por 658 M$, con demanda en tecnología, consumo discrecional, industriales y financieras, frente a ventas en productos macro y servicios de comunicación.

DERIVADOS: El mercado protagonizó un fuerte rally de alivio tras la subida de tipos de ayer, favorecido por la caída del petróleo.

En volatilidad, vimos ventas de gamma en distintos vencimientos, especialmente agresivas en la parte corta de la curva, mientras que los vencimientos dominados puramente por vega encontraron demanda y mostraron una correlación positiva entre spot y volatilidad.

El fuerte aplanamiento del skew de hoy revirtió por completo el empinamiento observado ayer. Curiosamente, pese a los movimientos, vimos poca actividad de clientes alrededor de este parámetro de riesgo.

El NDX y el RUT registraron movimientos similares, mientras que las volatilidades a strike fijo del Russell fueron vendidas agresivamente a lo largo de toda la curva a medida que el índice quedaba rezagado.

En cuanto a flujos, vimos una cantidad significativa de operaciones con vencimiento el 2 de octubre, tanto en índices como en acciones individuales.

En índices, un cliente de Goldman Sachs compró 11.000 puts del QQQ con vencimiento 2-Oct-26 y strike 690 a 2,96, mientras que el mercado registró un importante programa de compras de calls sobre compañías de infraestructura de IA, como MRVL, MU y SNDK.

Justo antes del cierre, un cliente de Goldman compró 8.000 puts del SMH con vencimiento 2-Oct-26 y strike 530.

El S&P 500 superó nuestro nivel CTA de corto plazo en 7.633 puntos, algo que esperamos que modifique nuestras estimaciones en el corto plazo y empiece a reducir parte de la oferta sistemática.

Estimamos el posicionamiento gamma de los dealers en 6/10 en estos niveles y creemos que los dealers pasarán a estar más largos de gamma si el mercado continúa subiendo: estimamos un posicionamiento de 8/10 ante una subida adicional del 1% y de 3/10 ante una caída del 1%.

El movimiento implícito del S&P 500 hasta el vencimiento de opciones de mañana es del 0,57%.