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S&P +48 puntos básicos, cierre en 5246 con una orden de mercado al cierre (MOC) de $4 mil millones para comprar. NDX +68 puntos básicos en 18322, R2K +118 puntos básicos en 2086 y Dow +32 puntos básicos en 39558. Se negociaron 13.5 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU. en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 11.4 mil millones de acciones. VIX -132 puntos básicos en 13.42, Crudo -121 puntos básicos en 78.16, rendimientos a 10 años -4 puntos básicos en 4.45, oro +88 puntos básicos en 2357, DXY -20 puntos básicos en 105.01 y bitcoin -236 puntos básicos en 61600.

Las acciones subieron con una acción de precios similar a la de ayer con los cortos (GSCBMSAL +6%) y los nombres de memes impulsando la cinta al alza. GME +60% y AMC +32% negociaron aproximadamente 800 millones de acciones en conjunto. El Índice de Precios al Productor (PPI) hoy fue mixto en general con una contribución ampliada al PCE, pero aún no es una lectura directa para mañana. Elevamos nuestra previsión de PCE para abril en 2 puntos básicos a 25 puntos básicos, correspondiente a una tasa interanual de +2.76%. En otros lugares, los comentarios de Powell fueron dovish. Google tuvo un rendimiento moderadamente superior gracias a una impresionante demostración tecnológica en su conferencia de desarrolladores I/O.

Los datos de PB de ayer mostraron la mayor cobertura de un día en nombres individuales en nuestra cesta más corta desde noviembre de 2021 (sin sorpresa aquí), la demanda de hoy se aceleró… Nuestra cesta de largos de fondos de cobertura vs. cesta más corta -11% en 2 días… para contexto, un movimiento diario de 1 desviación estándar en este par durante el último año de negociación es 1.9%. Un montón de preguntas sobre la debilidad en largos concurridos como ADBE, MA, V.

Nuestro escritorio fue un 4 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado total en nuestro escritorio terminó con una inclinación de compra del +5% frente al promedio de 30 días de +30 puntos básicos. Los flujos reflejaron la acción de los precios con L/Os impulsando la demanda. L/Os y HFs terminaron como compradores netos en +16% y +2% respectivamente, impulsados por una demanda superpuesta en tecnología de la información, productos macro y discrecionales. La inclinación de compra en discrecionales en nuestro piso hoy fue la más alta desde el 23 de noviembre y se ubica en el percentil 94 en un análisis retrospectivo de 52 semanas. Los HFs fueron pequeños vendedores de productos básicos, financieros y salud. La relación corta total fue ligera en ~35% de las ventas totales.

DERIVADOS: Configuración similar a la de ayer en el mercado de opciones, ya que las llamadas constituyeron >60% de la cinta en volúmenes por debajo del promedio. El IPC ha sido el enfoque principal toda la semana y la estructura a término está invertida de cara al evento donde el straddle implica un movimiento del 0.84%. Dado el bajo nivel de volatilidad, vimos a los clientes agregando gamma antes del informe de mañana y añadiendo protección a la baja hasta junio. En otros flujos, vimos demanda de convexidad en el VIX y tuvimos un cliente comprando 45k del spread de compra de julio 25 45. De Joe Clyne: Nos gusta más desvanecer la caída de la volatilidad que jugar con los tenores de gamma a corto plazo. Incluso cuando la volatilidad realizada se ha comprimido, no parece justificar el tamaño de la caída de la volatilidad, ya que la realizada se ha mantenido muy por encima de los niveles que empujaron la volatilidad tan baja en 2017. (con agradecimiento a Pat Grahling)

Vista previa del IPC: Esperamos un aumento del 0.28% en el IPC subyacente de abril (frente al consenso del 0.3%), correspondiente a una tasa interanual del 3.61% (frente al consenso del 3.6%). Destacamos tres tendencias clave a nivel de componentes que esperamos ver en el informe de este mes:

  1. Esperamos un aumento del 1.6% en los precios del seguro de automóvil, ya que los precios continúan poniéndose al día con los costos.
  2. Esperamos que el componente de seguro de salud se mantenga plano a partir de este mes, ya que la BLS incorpora nuevos datos de origen sobre primas de seguros.
  3. Esperamos que la inflación del alquiler disminuya a 0.37% a medida que la brecha entre los alquileres de nuevos y continuos contratos de arrendamiento continúe cerrándose, pero que la inflación del OER se mantenga fuerte en 0.45%, reflejando un mayor crecimiento del alquiler de nuevos inquilinos y una brecha mayor entre los alquileres de nuevos y existentes inquilinos en unidades unifamiliares.

En el futuro, esperamos que la inflación mensual del IPC subyacente se mantenga en el rango de 0.25-0.30% durante los próximos meses antes de disminuir a alrededor del 0.2% para fines de 2024… Pronosticamos una inflación subyacente del IPC interanual del 3.5% y una inflación subyacente del PCE del 2.7% en diciembre de 2024.

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Terminamos las actualizaciones por hoy. Volvemos mañana antes de las 8h00. Que descansen.

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Al cierre. La presión de los bonos que lo han vuelto a pasar muy mal ha perjudicado mucho a las bolsas. Una mediocre subasta de 7 años ha empeorado las cosas. Las pérdidas han sido generalizadas. Aún no han caído los soportes clave, pero nos vamos acercando. Las posibilidades de bajada de tipos en septiembre cada vez menores. Apenas un 40%

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Por debajo de 5,250 es “riesgo desactivado” ya que esperaríamos que los flujos de cobertura presionen a las acciones a la baja y aumenten la volatilidad. Menos de 5,250 es importante para los traders a largo plazo, ya que creemos que las posiciones largas en puts y/o las calls largas en VIX como cobertura de cartera serían justificadas. Para los traders intradía/corto plazo hoy, creemos que comprar en las caídas de estas grandes zonas de soporte es viable.

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