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El indicador Bull&Bear se mantiene estable en 5.5, el aumento se detuvo debido a salidas de acciones globales, fondos de cobertura que se vuelven cortos en futuros del S&P 500 y aumentan posiciones largas en el dólar estadounidense

Japón

El informe de esta semana lo arranca en Japón, hablando sobre el Nikkei:

“Corredores extranjeros me dicen que el Nikkei en el 2024 hará lo que Nvidia hizo en el ’23, mientras que corredores japoneses me dicen que el Nikkei hará lo que China hizo en el 2023”

Lo cierto es que el Nikkei está en máximos de 34 años mientras que China en mínimos de la Crisis Financiera Global de 2008 (Nikkei estaba en 7k en el mínimo de la CFG, ahora en 36k)

Tradicionalmente, un mercado alcista en Japón se caracteriza por un yen fuerte y un aumento en las acciones. En 2024, la expectativa de una mayor depreciación del yen (debilitamiento de la moneda japonesa) está impulsando el mercado alcista. Se está observando un cambio en las estrategias de inversión, de enfocarse en la revalorización de activos (como los bancos) a beneficiarse de un yen débil (como los exportadores). Nikkei está aprovechando la tendencia de los inversores de buscar oportunidades fuera de China, conocida como “Anywhere But China” (ABC), aunque los inversores internacionales tienen una menor proporción de sus inversiones en Japón (5.5% del ACWI) en comparación con el pasado (44% en 1989).

Mercados

Recientemente, se ha observado una tendencia de venta en diversos sectores, incluidos los de grado de inversión (IG), tecnología y el mercado japonés, lo que sugiere cierta inestabilidad en estos mercados. Paralelamente, los movimientos de precios en otros mercados y sectores han mostrado una volatilidad e irregularidad notables durante enero. Esta situación se refleja en el aumento de los rendimientos de los bonos, impulsado en parte por un mercado laboral fuerte en EE. UU., caracterizado por bajos niveles de desempleo, así como por preocupaciones relacionadas con déficits fiscales y factores políticos. Un indicador clave de esta tendencia es que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años ha superado el 4.25%.

Además, el fortalecimiento del dólar está teniendo un impacto negativo especialmente en aquellos mercados que no están fuertemente posicionados o diversificados. A pesar de este escenario complejo, el mercado mantiene expectativas de que la Reserva Federal (Fed) de EE. UU. podría implementar recortes en las tasas de interés, estimados en 140 puntos básicos para el año 2024. En este contexto, el zeitgeist o tendencia general entre los inversores se inclina a favor de la estrategia de ‘comprar en las caídas’. Esto se debe a la expectativa de que la política monetaria de la Fed, bajo la dirección de Jerome Powell, podría ofrecer mayores oportunidades de ganancias que de pérdidas, particularmente en la primera mitad del año.

Actualmente, se observa que el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años está fluctuando dentro de un nuevo rango, situándose entre el 3.75% y el 4.25%. Este cambio en el mercado de bonos sugiere un ajuste en las estrategias de inversión, donde los inversores están reorientando su enfoque hacia sectores de crecimiento, como la tecnología, la inteligencia artificial y empresas con posiciones monopolísticas. Este interés renovado en el crecimiento se evidencia en el ascenso de ‘Los Magníficos Siete’, un término que posiblemente hace referencia a un grupo selecto de empresas líderes en estos sectores que están logrando nuevos máximos en sus valores de mercado.

Paralelamente, se implica que los inversores están mostrando cautela o incluso deshaciéndose de activos en sectores percibidos como más riesgosos o menos favorables en el actual clima económico, como los bancos, bienes raíces (REITs), empresas de pequeña capitalización y aquellos con alto grado de apalancamiento. Esta tendencia de aversión al riesgo y preferencia por sectores de crecimiento probablemente persistirá mientras el rendimiento de los bonos del Tesoro de 10 años se mantenga dentro de su rango actual.

Además, se ha notado un desempeño decepcionante en enero en sectores como las energías renovables y la biotecnología, que tradicionalmente se consideran inversiones de largo plazo. Sin embargo, este panorama podría cambiar drásticamente. Si el rendimiento de los bonos del Tesoro supera el umbral del 4.25%, podría indicar un entorno de mercado más propicio para el crecimiento en estos sectores, lo que sugiere que los inversores podrían beneficiarse de un cambio hacia estas áreas en expectativa de un rendimiento superior en el futuro.

Flujos a conocer:

  • Bonos corporativos de grado de inversión (IG): la mayor entrada en 12 semanas desde octubre de 2021 ($60.7 mil millones).
  • Tecnología: la mayor entrada en 2 semanas desde agosto de 2023 ($4.0 mil millones).
  • Japón: la entrada más grande en 12 semanas ($1.8 mil millones).
  • China: en marcado contraste con IG/Tecnología/Japón… en las últimas 12 semanas, la mayor salida de inversores extranjeros de los mercados onshore de China desde 2016 ($8 mil millones según Hong Kong Stock Connect – Gráfico 9).

Comentarios de la encuesta de gestores

Posteriormente reflexiona sobre la encuesta a gestores que presentó esta semana y que puedes leer aquí. Además, hace las siguientes reflexiones:

    • La política está apareciendo en las pantallas de radar de los inversores; la sabiduría convencional es que las elecciones no afectan mucho a los mercados… pero esto claramente no fue el caso en las elecciones de Estados Unidos de 2016 y 2020, cuando las acciones subieron más del 5% en el mes de las elecciones (la única vez que ha sucedido desde la Segunda Guerra Mundial, excepto en las elecciones de Reagan en 1980), y subieron entre un 9% y un 14% en los 3 meses posteriores a las elecciones;
    • El 2024, como se ha mencionado antes, es un año electoral importante… elecciones en países que representan el 80% de la capitalización bursátil mundial, el 60% del PIB mundial (ver mapa, Gráfico 13) y el 40% de la población mundial (ver mapa, Gráfico 14);
    •  

 

  • Reflejando el mercado de valores, el electorado de EE. UU. está altamente polarizado, y es probable que el ganador de la presidencia sea determinado por 30 millones de personas en 7 estados clave: Arizona, Georgia, Michigan, Nevada, Carolina del Norte, Pensilvania y Wisconsin (en realidad, es probable que sea determinado por <4 millones de personas en 8 “condados” cruciales en los estados clave, ver mapa, Gráfico 11); y las elecciones de 2024 ocurren en un momento de rara combinación de tasas de desempleo muy bajas y baja aprobación presidencial (Gráfico 12). Por el momento, los inversores dicen que la política es positiva = estímulo monetario y fiscal, además de la geopolítica para inducir un precio más bajo del petróleo;
  • Es probable que los inversores noten el enfoque geopolítico diferente de Biden y Trump; los mapas mundiales (Gráfico 15, redimensionados por los países más mencionados en las publicaciones de Biden y Trump, muestran una diferencia en su enfoque en Japón, China y México en particular (los países más mencionados por Biden… Ucrania, Rusia, Israel, Palestina, Japón/Corea del Sur; los países más mencionados por Trump… China, Rusia, Corea del Norte, México, Ucrania).

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