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Se ha producido un impacto en la demanda

El Banco Central Europeo (BCE) publicó el 24 de octubre la Encuesta de Préstamos Bancarios del tercer trimestre de 2023. Muestra un endurecimiento de los estándares de crédito, pero no hay señales de un estrangulamiento del crédito impulsado por los bancos (Exhibición 3). Lo que nos llamó la atención fue la fuerte reducción en la demanda de préstamos (Exhibición 4, Exhibición 5). Después de un comienzo lento, el ciclo de aumento de tasas de interés está afectando el comportamiento de consumidores y corporaciones.

Los beneficios bancarios continuarán creciendo

Los bancos esperan seguir siendo beneficiarios netos significativos del entorno de tasas de interés más altas en los próximos meses (Exhibición 2). Estamos de acuerdo, como se discutió en Estrategia de Bancos Europeos: La Restauración 09 de octubre de 2023 (enlace al informe) y vemos beneficios adicionales de ingresos debido a mayores rendimientos de bonos. Y desde una perspectiva crediticia, los bancos nunca han tenido tan poco riesgo, como se señaló en el informe “Peak Nothing” del 01 de septiembre de 2023 (enlace al informe), lo que significa que las mejoras en los ingresos no se ven erosionadas por deterioros.

Comportamientos afectados por las discusiones sobre el balance del BCE

Los bancos han disfrutado de condiciones de financiamiento estables (Exhibición 6) incluso cuando el BCE redujo su balance en 1.8 billones de euros. El BCE ha disfrutado, por lo tanto, de una transmisión fuerte y fluida de la política monetaria (Cuadros 1 y 2). Sin embargo, como discutimos en “Reservas Mínimas, Máxima Incertidumbre” del 29 de septiembre de 2023 y “Un Desafío Peculiarmente Europeo Pero Real” del 15 de octubre de 2023 (enlaces a los informes), el debate del eurosistema sobre las reservas obligatorias y los cambios retrospectivos realizados por el BCE en las Operaciones de Refinanciamiento a Plazo Más Largo Orientado (TLTRO) en 2022 pueden hacer que los bancos acumulen liquidez en los próximos trimestres, en caso de que el BCE continúe con innovaciones adicionales y la reducción del balance. La Exhibición 1 muestra que los bancos han retenido sus Activos Líquidos de Alta Calidad y la Exhibición 10 muestra su fuerte preferencia por el efectivo. Los bancos son resistentes a los recortes del balance del BCE, pero su apetito por prestar podría ser menor.

BofA_European Banks Strategy ECB Bank Lending Survey it’s a demand thing_20231024

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