Los futuros de renta variable americanos se vieron impulsados ayer tras el cierre de sesión después de comentarios de Trump:
- «El arancel a China no será tan alto como el 145%. Bajará considerablemente, pero no será cero».
- Trump, al ser preguntado si jugará duro con China, dice que no: «China y otros países tienen que cerrar un acuerdo».
- «Estamos en un periodo de transición».
- «No tengo intención de despedir a Powell». «Me gustaría ver a Powell más activo bajando los tipos de interés». «Si Powell no lo hace, no es el fin del mundo».
Observando los movimientos, si Trump reculase del todo, el dólar debería encontrar soporte y los índices volver a tirar. El oro podría relajar un tiempo y prima de plazo reducirse, lo que daría un rebote a los bonos.
En este momento los futuros del S&P500 están en los 5400 puntos… El rally estuvo impulsado principalmente por coberturas de posiciones cortas, con las acciones más vendidas en corto subiendo un 5% y recompras de cobertura por parte de los dealers. Si el SPX supera los 5530 puntos, entraría en zona de gamma positiva, un entorno donde el mercado tiende a estabilizarse. Por su parte, los CTAs continúan prácticamente en su posición máxima en corto sobre el S&P y no comenzarían a comprar hasta que el índice supere los 5530. Por tanto, el primer nivel relevante dónde este rebote puede ganar conssitencia sería recuperar los 5530…
Imagen vía J.J Montoya
A modo de reflexión, y tras leer los comentarios de «EndGame Macro» (cuenta de X más que recomendada), este movimiento de las últimas horas no es ninguna señal en firme de cambio de postura polítca, es simplemente un alivio psicológico. Los mercados están hambrientos de cualquier catalizador que les ofrezca una salida del cerco cada vez más ajustado del estrés global de financiación, la inversión de los swap spreads y las posiciones deflacionarias. Observando la situación de mercado más en detalle: – El estrés en el SOFR sigue aumentando. – Los swap spreads a 3 años siguen en negativo. – El USD/JPY sigue en minimos desde agosto. Los mercados de crédito, donde el dinero institucional expresa convicciones macro, no confirman ningún régimen sostenido de “riesgo-on”. Este repunte en los futuros se siente como un clásico rebote por reversión de gamma. Lo que se disparó hoy no fue el mercado. Fue la esperanza.
Scott Bessent, ofrecerá un discurso hoy a las 16:00 (10:00 ET) titulado “El estado del sistema financiero”. Su discurso llega justo después de anomalías coordinadas en el mercado de divisas, manipulaciones en la divergencias y devaluaciones sincronizadas en pares del dólar, lo que sugiere presión de intervención silenciosa. Bessent no es un burócrata académico. Es un operador de mercado. Su decisión de hablar ahora sugiere un consenso interno de que la estructura de mercado se puede estar rompiendo en silencio. Esto no significa que va a ocurrir un “momento Lehman”, pero sí fragilidad oculta: renovaciones soberanas, brechas de colateral, o tensiones en las facilidades de repo extranjeras. Si el discurso se limita a ser retórico o se centra en cuestiones geopolíticas, no estructurales, eso sugeriría que el verdadero pánico aún está en construcción y que están usando a Bessent como mecanismo de contención narrativa (intervención verbal). Atento a palabras clave como: “Estructura del mercado” “Desajustes de liquidez” “Resiliencia del financiamiento a corto plazo” “Demanda saludable en subastas” “Ampliación del acceso a herramientas existentes” Todo esto significa: Vamos a intervenir y necesitamos cobertura narrativa antes. Vía EngGame Macro
