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S&P +52 puntos básicos cerrando en 5096 con una Orden de Mercado de $4.75 mil millones para COMPRAR. NDX +95 puntos básicos en 18043, R2K +71 puntos básicos en 2054 y Dow -12 puntos básicos en 38996. Se negociaron 13.9 mil millones de acciones en todos los intercambios de acciones de EE. UU., frente al promedio diario de 11.5 mil millones de acciones hasta la fecha. VIX -318 puntos básicos en 13.4, crudo -29 puntos básicos en 78.3, rendimientos de bonos del tesoro a 10 años -1 punto básico en 4.25, oro +44 puntos básicos en 2043, dxy +15 puntos básicos en 104.13 y bitcoin +103 puntos básicos en 61133.

El mercado cerró el mes en alza debido a una PCE mejor de lo temido/consistente y mayores reclamos continuos, NDX terminó +95 puntos básicos, SPX +52 puntos básicos y R2K +68 puntos básicos. Se sintió como si el mercado de tasas estuviera pre-negociando una lectura de PCE más alta después de lecturas de CPI y PPI más firmes (los breakevens de 2 años de EE. UU. estaban en 2.77% vs 2.3% al comienzo del mes. La última vez que los breakevens de 2 años estuvieron en ese nivel, el PCE Core estaba por encima de 4.5%). El PCE central de enero aumentó (mes a mes) +0.42% vs consenso +0.43% y la tasa interanual disminuyó a 2.85%. Dejamos nuestra estimación de seguimiento del PIB del primer trimestre sin cambios en +2.4% (anualizado en tasa trimestral) y nuestra previsión de ventas finales domésticas del primer trimestre también sin cambios en +2.6% (anualizado en tasa trimestral).

Mañana, estimamos que el índice de fabricación del ISM se mantuvo sin cambios en 49.1 en febrero (vs consenso 49.5), ya que la estacionalidad residual negativa compensa un repunte en la actividad manufacturera global y en otras encuestas empresariales. En caso de un repunte, estaremos observando de cerca la pierna corta de nuestro par de alta momentum (Índice GSCBLMOM) para un rebote. El ‘sabor del día’ del momento estuvo en Semiconductores con AMD +7%, el grupo sigue mostrando más acción de ‘cola derecha’ que de otra manera (sigue el impulso global durante la noche – fortaleza de Gigabyte/WiWynn + DISCO/Tokyo Electron rompiendo). Puntos de datos únicos sobre Tracción/A.I. / pruebas durante la noche + Apple reportadamente reenfocándose en A.I. En otros lugares, el Crecimiento Secular +1.7%, Bancos Regionales +1.5%, Bienes Raíces Comerciales +1.4%, y Sensibles al Préstamo +1% superaron en el movimiento hacia abajo en los rendimientos. Por otro lado, vimos una reversión saludable en Medicamentos para la Obesidad -3% y Biotecnología -4%.

Nuestro escritorio fue un 5 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles de actividad en general. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo positivo del +2.5% vs promedio de 30 días de -9 puntos básicos. Los fondos de pensiones terminaron siendo compradores netos del +3.8%, impulsados por la demanda en tecnología de la información (concentrada en software y semiconductores), servicios de comunicación y discrecional vs oferta en energía. Los fondos de cobertura terminaron siendo vendedores netos del -3.5%, impulsados por la oferta en Cuidado de la Salud (corto > largo), sectores de tecnología específicos y bienes básicos vs demanda en discrecional.

DERIVADOS: La PCE estuvo relativamente en línea con las expectativas mientras el mercado negociaba con volatilidad al alza pero no lograba alcanzar el straddle diario de 58 puntos básicos. También observamos que la skew se aplanaba en todo el complejo de índices, revirtiendo parte del movimiento de ayer. Un intercambio notable incluyó un comprador del spread put QQQ Sep 379.78 Dec 390 185k veces vinculado (~7mm vega). En general, ahora es un punto de entrada atractivo para expresar opiniones a través de opciones, especialmente dada la baja IV en el espacio de 1-2 meses y un calendario de importantes datos macroeconómicos. Para posiciones alcistas, los spreads de compra se alinean bien para aprovechar la inclinación de las calls, mientras que los osos/coberturas pueden utilizar la skew P/C normalizada para suavizar movimientos a la baja a través de puts. El straddle del viernes sale a 49 puntos básicos. (h/t Braden Burke)

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