PMI Eurozona

PMI manufacturero HCOB de la zona euro, agosto P: 43,7 (exp 42,7; prev 42,7)
PMI Servicios HCOB Zona Euro Ago P: 48,3 (exp 50,5; prev 50,9)
PMI compuesto HCOB de la zona euro, agosto P: 47,0 (pre 48,5; prev 48,6)

Las lecturas de servicios y compuestas están en sus niveles más bajos en 30 meses y 33 meses respectivamente.

Esa es la información clave a tener en cuenta, ya que la economía de la zona euro continúa debilitándose en agosto. El BCE va a tener una tarea difícil para equilibrar la narrativa de cara al próximo mes.

PMI manufacturero francés HCOB ago P: 46,4 (exp 45,0; prev 45,1)
PMI Servicios HCOB agosto P: 46,7 (exp 47,5; prev 47,1)
PMI compuesto HCOB francés agosto P: 46,6 (exp 47,1; prev 46,6)

La caída en el sector de servicios es lo que destaca aquí, con la lectura principal alcanzando su nivel más bajo en 30 meses. En el contexto de la economía francesa, esto es más relevante que la ligera mejora en la fortuna manufacturera del mes. Todo esto sigue apuntando a una contracción persistente en la economía durante el tercer trimestre, lo que aumenta aún más los riesgos de una recesión a finales de este año. HCOB señala que:

“La economía francesa está atrapada en una rutina, mostrando signos de dificultades una vez más. Por tercer mes consecutivo, hemos visto que la segunda economía más grande de Europa se contrae, como lo indican los PMI de HCOB. A pesar de las esperanzas de una perspectiva económica positiva, los últimos datos del PMI están lanzando una bola curva, insinuando que podríamos estar encaminados hacia una contracción en el tercer trimestre.

“La debilidad global en la demanda se está haciendo sentir en Francia. El PMI de HCOB para los nuevos pedidos desde el extranjero sigue estando muy por debajo del umbral de expansión de 50, pero también los nuevos pedidos en general siguieron deteriorándose, por lo que las empresas recurrieron a los pedidos pendientes de trabajo para mantener la actividad en la medida de lo posible.

“La debilidad continua de la economía francesa también se refleja en la situación laboral. Aunque el empleo aumentó nuevamente, lo hizo al ritmo más lento desde enero de 2021. Sin embargo, en la actualidad parece que podríamos alcanzar la tasa de desempleo más baja en más de 40 años en el tercer trimestre. Además, el crecimiento del empleo provino exclusivamente de las empresas de servicios. Si la situación en el sector de servicios empeora aún más, podría seguir un aumento en la tasa de desempleo.

“La discrepancia en los precios entre los sectores sigue siendo pronunciada. En el sector de servicios, los precios de los insumos han aumentado nuevamente debido al mayor crecimiento de los salarios. En contraste, los precios de los insumos manufactureros cayeron por cuarto mes consecutivo debido a los menores costos de energía y materias primas. En el caso de los precios de salida, se muestra una tendencia similar, pero esto no es positivo para las perspectivas de inflación, ya que sugiere que la tasa central, donde los precios de los servicios desempeñan un papel crucial, podría resultar obstinada”.

PMI manufacturero alemán HCOB ago P: 39,1 (exp 38,8; prev 38,8)
PMI Servicios HCOB Alemania Ago P: 47,3 (exp 51,5; prev 52,3)
PMI compuesto alemán HCOB agosto P: 44,7 (exp 48,3; prev 48,5)

Esta lectura de servicios es realmente terrible, ya que la actividad empresarial alemana sufre su mayor declive desde mayo de 2020. Ahora, tanto el sector manufacturero como el de servicios se encuentran en contracción, lo que generará nuevas preocupaciones sobre las perspectivas a medida que nos acercamos al tramo final del año. A pesar de la mejora en el indicador principal, la producción manufacturera ha caído a su nivel más bajo en 39 meses. HCOB señala que:

“Cualquier esperanza de que el sector de servicios pudiera rescatar la economía alemana se ha evaporado. En su lugar, el sector de servicios está a punto de unirse a la recesión en la manufactura, que parece haber comenzado en el segundo trimestre. Nuestro modelo de pronóstico del PIB, que incorpora la estimación preliminar del PMI, indica ahora una caída más profunda de toda la economía que antes, casi alrededor del -1%.

“La estanflación es algo desagradable. Sin embargo, es exactamente lo que está ocurriendo en la economía de servicios, ya que la actividad ha comenzado a disminuir mientras que los precios han vuelto a aumentar, incluso acelerándose. Cuando la inflación no puede controlarse en la mayor economía de la eurozona, esto es una mala noticia para el BCE. La producción manufacturera sufrió otro golpe en agosto, disminuyendo aún más rápido. Dicho esto, hay un destello de esperanza de que la caída en la industria está cerca de tocar fondo. De hecho, la tendencia a la baja en las mediciones PMI de nuevos pedidos y stocks de compras ha perdido impulso. Esto bien podría significar que el ciclo de inventario está a solo unos meses de dar un giro.

“La tasa de declive en los nuevos pedidos de exportación disminuyó en agosto, aunque la demanda del extranjero todavía se contrae rápidamente. Interpretamos este desarrollo como la primera señal tentativa de que el sector industrial de la economía global está a punto de estabilizarse más pronto que tarde.

“La caída en la actividad de servicios apenas ha comenzado, ya que los nuevos negocios disminuyeron por segundo mes consecutivo y las empresas mostraron reticencia a contratar nuevo personal. Sin embargo, las compañías de servicios parecen sentirse sorprendentemente audaces al aumentar los precios a un ritmo aún más rápido”.

Tras estos datos, en particular, el dato más negativo, que es el de los PMI alemanes, hace que los riesgos de recesión aumenten en la mayor economía de Europa. El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años ha caído más de 10 puntos básicos en el día, hasta el 2,55%, lo que está provocando una caída generalizada de los rendimientos en todo el mercado. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años también ha bajado 6 puntos básicos, hasta el 4,268%.

El mercado ve ahora un 37% de posibilidades de subida en septiembre, frente al 55% de ayer…