El múltiplo forward P/E del NASDAQ100 ha rebotado desde niveles cercanos a ~21x (similares a los mínimos de abril de 2025).
Volviendo a una zona más “intermedia” y, quizá, a un nivel “razonable” a la espera de resultados.
Las perspectivas de capex en IA, ingresos y ganancias de productividad volverán a ser el tema clave en esta temporada de resultados.
El trimestre pasado, las estimaciones de consenso para el capex en 2026 de los principales hyperscalers aumentaron en 130.000 millones de dólares, hasta 670.000 millones, lo que equivale a más del 90% de los flujos de caja esperados este año. Impulsado por ese gasto, la cesta de centros de datos de IA de Goldman Sachs ha subido cerca de un 60% en lo que va de año.
Las guías de capex de los hyperscalers en este trimestre serán clave para mantener el momentum de las acciones de infraestructura de IA y de los propios hyperscalers, que han superado al mercado desde los mínimos recientes.
Dice GS: Creemos que los inversores deberían inclinar sus carteras de renta variable estadounidense hacia compañías de crecimiento secular con vientos de cola propios en beneficios y un riesgo limitado de disrupción por la IA —como las empresas vinculadas a la inversión en infraestructuras energéticas—, en lugar de acciones más dependientes del crecimiento económico general.
Los semiconductores están batiendo récords, mientras que el índice SOX acaba de completar su decimosexto día consecutivo de ganancias… un récord histórico desde que comenzó a cotizar en 1994…
Esta es la octava jornada consecutiva de ganancias para las acciones de software…
Valoraciones de software… los alcistas argumentan que el software ha sufrido un fuerte de-rating, mientras que los bajistas sostienen que el sector sigue cotizando con prima frente a la acción media —según el gráfico de GIR.
La incertidumbre que pesa sobre el software será difícil de disipar en el corto plazo y que los hyperscalers necesitarán mostrar aceleración en ingresos y desaceleración en capex para ganar más impulso. Hasta entonces, los beneficiarios del gasto en inversión en IA siguen siendo la oportunidad más clara dentro del ecosistema. El software ha sufrido un fuerte de-rating, pero continúa cotizando con prima frente a la acción media.
UBS: Software ha sido una clara excepción, con continuas entradas minoristas lideradas por Microsoft. La acción es la más comprada en toda la plataforma este año con más de 720 millones de dólares en entradas. Se compró mucho en enero y febrero, hubo una pausa en marzo y desde entonces ha experimentado una reanudación de las entradas en abril.
Quizás la mayor esperanza es que el posicionamiento es corto y cualquier minima noticia pueda provocar un gran movimiento:
Resultados de ServicesNow… La buena noticia tendrá que esperar
A primera vista, las cifras eran positivas : el proveedor de software de gestión de tareas empresariales registró ganancias ajustadas de 97 centavos por acción en el primer trimestre , lo que coincidía con las estimaciones de Wall Street, según FactSet.
Los ingresos del trimestre aumentaron un 22%, hasta alcanzar los 3.770 millones de dólares, ligeramente por encima de las expectativas de los analistas, que se situaban en 3.750 millones de dólares .
Además, ServiceNow anunció que los ingresos por suscripciones aumentarán aproximadamente un 23%, hasta alcanzar los 3.820 millones de dólares en el segundo trimestre ( cifra ligeramente superior al consenso de 3.750 millones de dólares).
Pero, al parecer, Wall Street esperaba más, ya que los inversores estaban preocupados por el impacto disruptivo de la IA en las acciones de software, y las acciones de NOW cayeron un 13% en las operaciones posteriores al cierre…
…después de que la compañía de software también recortara su previsión anual de margen bruto ajustado por suscripciones …
Pero no teman, ¡el futuro se ve increíblemente prometedor!
El resultado poco alentador se atribuyó al conflicto de Oriente Medio:
En el primer trimestre de 2026, el crecimiento de los ingresos por suscripciones se vio afectado negativamente en aproximadamente 75 puntos básicos por el retraso en el cierre de varias grandes operaciones de instalación local en Oriente Medio, debido al conflicto en curso en la región. Esta previsión refleja una evaluación prudente de estos factores geopolíticos que influyen en el calendario de operaciones durante el resto del ejercicio fiscal 2026.
Pero la debilidad de NOW ya estaba afectando al resto del sector SaaS, a medida que resurgían las preocupaciones previas a la guerra…
Entre otras acciones de software:
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Salesforce -5,2%,
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Atlassian -6,6%,
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HubSpot -5,5%,
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Workday -4,6%,
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MongoDB -1,9%,
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Copo de nieve -2,3%,
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Cloudflare -1,2%,
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Microsoft -1,5%
