PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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Uno de los bajistas más destacados de Wall Street acaba de volverse positivo sobre las perspectivas para las acciones estadounidenses .

Michael Wilson , de Morgan Stanley, prevé ahora que el S&P 500 aumentará un 2% para junio de 2025, un cambio importante con respecto a su opinión de que el índice de referencia caerá un 15% para diciembre.

El estratega, cuya perspectiva bajista para 2023 no se materializó a medida que los mercados seguían subiendo, finalmente cedió y aumentó su objetivo para el S&P 500 de 4.500 a 5.400 puntos. Eso catapulta su pronóstico de uno de los más bajos de Wall Street a uno que proyecta un nuevo récord para el índice.

En el caso base, pronosticamos un múltiplo P/E de 19x sobre las ganancias proyectadas a 12 meses (junio de 2026) de US$283, lo que equivale a un objetivo de precio a 12 meses de 5,400. Nuestras previsiones de crecimiento de ganancias para 2024 y 2025 (8% y 13%, respectivamente) suponen un crecimiento saludable de un dígito medio en la línea superior además de una expansión de márgenes en ambos años a medida que se reanuda el apalancamiento operativo positivo (particularmente en 2025). La compresión de valoraciones modesta (de ~20x a ~19x en el caso base) a medida que las ganancias se ajustan al alza es típica en un contexto de ciclo medio a tardío (ocurrido en la mitad de los años 90, mediados de los 2000 y más recientemente en 2018). La normalización en el múltiplo del mercado también es una función de una prima de riesgo más alta (tasas más bajas son una compensación parcial), lo que refleja la incertidumbre en torno a una gama más amplia de resultados potenciales. En este sentido, nuestros casos alcistas (6,350) y bajistas (4,200) representan un potencial de subida y bajada del ~20% en comparación con el nivel actual del índice, respectivamente. Nuestro caso alcista refleja un crecimiento de EPS más fuerte (11-15%) impulsado por el apoyo fiscal continuo y los impulsores cíclicos/estructurales hasta 2026 junto con la expansión del múltiplo a ~21x. Nuestro caso bajista incorpora una recesión (crecimiento negativo de EPS y compresión del múltiplo).

En los últimos meses, Wilson se mantuvo repetidamente en su objetivo de 4.500 puntos para el S&P 500, incluso cuando el índice alcanzó una serie de máximos históricos, y dijo en marzo que no había justificación para mejorarlo dada la ausencia de un crecimiento amplio de las ganancias. El mes pasado dijo que estaba evitando hacer grandes decisiones sobre la dirección del índice, dada la mayor incertidumbre económica.

En general, el banco espera un “entorno macro soleado”, que respaldará los activos de riesgo en la segunda mitad del año, aunque Wilson reiteró su opinión de que los resultados más amplios para la economía se están volviendo difíciles de predecir a medida que los datos se vuelven más volátiles.

El estratega de Morgan Stanley recomienda un enfoque de barra de acciones cíclicas de calidad y crecimiento de calidad y mantiene una larga exposición a ciertas áreas defensivas como los bienes de consumo básico y los servicios públicos.

La mejora del 20% de Wilson deja a Dubravko Lakos-Bujas, de JPMorgan Chase & Co. , entre los pocos bajistas prominentes que quedan en Wall Street. Su pronóstico prevé una caída de más del 20% en el S&P 500 para fin de año.

 

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