Por décimo día consecutivo, y decimocuarto de los últimos quince, los nuevos mínimos en la Bolsa de Nueva York superaron en número a los nuevos máximos.

Todos los principales índices bursátiles estadounidenses registraron pérdidas hoy, encabezados por el Nasdaq 100.

Hoy los valores de IA lo hicieron peor que el resto del mercado. El CDS de los hiperescaladores siguió ampliándose y las acciones finalmente están empezando a notarlo.

Del grupo de los “7 Magníficos”, solo Nvidia cerró en positivo.

Los rendimientos de los bonos se dispararon.

Los tipos de interés reales a 10 años están alcanzando su nivel más alto desde la quiebra de Lehman Brothers.

Los mercados de swaps ya están descontando al menos tres subidas adicionales de 25 pb de los tipos de interés en los próximos 12 meses, con la posibilidad de una cuarta.

Los mayores rendimientos contribuyeron a que el dólar subiera, aunque solo marginalmente, hasta situarse cerca de los máximos del viernes.

El oro se desplomó un 4%, hasta su nivel más bajo en casi dos meses.

La debilidad de los precios de los metales preciosos “refleja una combinación del fuerte aumento de los rendimientos de los bonos, un dólar más fuerte y ventas técnicas tras la ruptura del soporte, potencialmente amplificadas por la toma de beneficios de los inversores chinos antes de las vacaciones de la Semana Dorada”, dijo Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank A/S.

Bitcoin cerró con una ligera caída respecto al viernes, tras un fin de semana tranquilo seguido de una fuerte caída durante la noche, cotizando a la baja junto con el oro. Sin embargo, protagonizó un fuerte rebote desde los 82.500 dólares, siguiendo la recuperación del sector tecnológico de “riesgo”, impulsada por las expectativas de TACO.

Lo mismo ocurrió con el precio del petróleo. Las expectativas hicieron que cayera desde los máximos de la sesión, pese a que el Brent cerró por encima de los 102 dólares.

Las bolsas europeas cerraron prácticamente sin cambios el lunes, ya que el repunte de las promotoras inmobiliarias británicas se vio compensado por el aumento de los precios del petróleo y unos elevados rendimientos de los bonos, factores que redujeron el apetito por el riesgo.

El STOXX 600 paneuropeo cerró plano en 638,68 puntos, con la mayoría de los principales índices regionales mostrando pocos movimientos. El IBEX español, con un elevado peso del sector financiero, cayó un 0,5%.

Las acciones de las promotoras inmobiliarias británicas se dispararon después de que el Gobierno anunciara que confirmará en el presupuesto del próximo mes un nuevo programa de préstamos participativos para compradores de primera vivienda, reactivando así las ayudas al acceso a la vivienda y a la construcción residencial.

Las acciones de Persimmon, Barratt Redrow, Taylor Wimpey y Vistry subieron entre un 10,4% y un 14,7%. Sin embargo, el FTSE 100 británico cerró con una caída del 0,1%.

“El plan reducirá el depósito necesario del 5% al 2,5%, lo que debería facilitar el acceso a la vivienda a compradores primerizos con menores ingresos”, señaló Kathleen Brooks, directora de análisis de XTB.

“El panorama ha cambiado para las promotoras inmobiliarias británicas y podríamos estar ante el inicio de un nuevo mercado alcista para el sector”.

Las ganancias generales del mercado se vieron limitadas por una subida del 2% del crudo Brent después de que el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, rechazara una propuesta iraní para reabrir el estrecho de Ormuz y poner fin a las hostilidades.

Las acciones energéticas europeas subieron un 0,8%, mientras que las mineras cayeron un 1,2%, después de que el oro tocara mínimos de siete semanas y el cobre descendiera hasta mínimos de una semana.

Hochschild Mining, Fresnillo y Endeavour Mining estuvieron entre los valores con peor comportamiento, con caídas de entre el 5% y el 7%.

Los sectores industriales de gran capitalización y tecnológico perdieron un 0,4% y un 0,2%, respectivamente.

Los rendimientos de los bonos se mantuvieron elevados. La rentabilidad del bono alemán a 10 años, referencia de la zona euro, se situó en el 3,643%, su nivel más alto desde junio de 2009.

Los bancos centrales han respondido a las presiones inflacionistas derivadas del petróleo con una serie de subidas de tipos de interés, con el Banco Central Europeo elevando los tipos por segunda vez este año.

“A medida que ganan fuerza las expectativas de una Reserva Federal —y otros bancos centrales— más restrictivos, esta semana llega con un calendario económico relativamente intenso, con la atención centrada en el mercado laboral y la inflación de Estados Unidos, además de otra prueba importante para la temática de la IA con los resultados de Micron”, señaló Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote.

Con la temporada de resultados trimestrales acercándose el próximo mes, es probable que los inversores exijan unos resultados empresariales más sólidos para compensar las preocupaciones por las tensiones geopolíticas y los mayores costes de financiación.

Los inversores también estarán atentos a los discursos de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, y del vicegobernador del Banco de Inglaterra, Dave Ramsden, más tarde durante la jornada.

Las bolsas de Asia-Pacífico (APAC) comenzaron la semana con comportamiento mixto, ya que la subida de los precios del petróleo impulsó las expectativas de una política monetaria más restrictiva, en medio también de noticias geopolíticas dispares durante el fin de semana. El presidente de Estados Unidos, Trump, rechazó la propuesta de Irán para alcanzar un acuerdo de paz y reabrir el estrecho de Ormuz, aunque espera que las conversaciones se reanuden esta semana.

El ASX 200 cotizó al alza, impulsado por la fortaleza del sector financiero, el de mayor peso en el índice. Sin embargo, las ganancias se vieron limitadas ante la ampliamente esperada subida de tipos del RBA mañana.

El Nikkei 225 osciló entre ganancias y pérdidas, perdiendo el impulso alcista inicial en medio de unos mayores rendimientos de los bonos y después de que los inversores conocieran unos datos del IPP de servicios más fuertes de lo esperado. Además, el exfuncionario del BoJ Momma apuntó a la posibilidad de que el banco central vuelva a subir los tipos en octubre.

El KOSPI sufrió fuertes caídas a su regreso tras cuatro días sin cotización, con importantes ventas entre los gigantes tecnológicos del país.

El Hang Seng y el Shanghai Composite mostraron un comportamiento mixto. El índice de Hong Kong avanzó ligeramente, mientras que el mercado continental estuvo sometido a una fuerte presión al inicio de una semana bursátil más corta por festivos, después de una desaceleración de los beneficios industriales. Los esfuerzos del PBoC para aportar liquidez y un acuerdo entre Estados Unidos y China para establecer un marco de reducción recíproca de aranceles por valor de 30.000 millones de dólares no lograron impulsar el apetito por el riesgo.

Los especuladores aumentan rápidamente sus posiciones largas en el Nasdaq hasta alcanzar los máximos de 2017.

Los especuladores han elevado sus posiciones largas netas en futuros del Nasdaq a máximos cercanos a los de la última década.

En general, están aumentando su exposición a la duración, tanto en acciones como en bonos.

Parece que los especuladores han decidido que lo peor ya pasó para las acciones de semiconductores.

El índice SOX, que había caído casi un 30%, se ha recuperado hasta situarse en un descenso del 13%. Las acciones tecnológicas en general, medidas por el Nasdaq, se encuentran ligeramente por debajo de sus máximos históricos, pero esto no ha disuadido a los especuladores de invertir masivamente en el índice a un ritmo vertiginoso.

En las últimas semanas, su posición, según los datos del Compromiso de los Operadores, ha pasado de una posición neta corta a la mayor posición neta larga desde 2017 (últimos datos hasta el martes pasado).

A pesar de que el Nasdaq se encuentra cerca de máximos históricos, existe una proporción relativamente alta de acciones que parecen estar a precios razonables , como lo demuestra el porcentaje de componentes que cotizan con un RSI inferior a 30. Es posible que los especuladores intuyan que el índice está listo para retomar su tendencia alcista constante.

El entusiasmo de los especuladores no se ha replicado en otros índices bursátiles. Su posición neta larga en futuros del Dow Jones ha disminuido, mientras que están reduciendo gradualmente sus posiciones cortas en futuros del mini S&P y del Russell 2000. A finales del año pasado y durante los primeros meses de este año, se produjo una rápida cobertura de posiciones cortas en este último contrato, dado el buen desempeño de las acciones de menor capitalización.

Los especuladores se están posicionando para una mayor duración en general.

En acciones, dado que las acciones tecnológicas tienen una duración mayor que las acciones de menor capitalización, que tienden a ser más similares a las de valor, pero también en bonos.

No faltan análisis que señalan que los bonos están actualmente baratos en términos de rentabilidad a largo plazo y, en relación con las acciones, con una prima de riesgo de renta variable que ha caído a niveles no vistos desde principios de la década de 2000.

Sin duda, esto resulta atractivo para algunos cazadores de gangas y para quienes buscan obtener ganancias rápidas.

Los especuladores han ido aumentando progresivamente su posición en bonos del Tesoro a largo plazo.

No podemos fiarnos de los datos brutos de posicionamiento de los especuladores del informe COT, ya que están viciados por la operación de base, pero podemos compensar la posición entre los gestores de activos y los fondos apalancados para intentar neutralizar el impacto de dicha operación. Como muestra el gráfico anterior, la posición corta neta en futuros a 10 años prácticamente se ha estabilizado.

Dado que los bonos del Tesoro a corto plazo están sobrevendidos, un repunte no sería sorprendente. Sin embargo, con las finanzas públicas aún en situación de sobreendeudamiento estructural —además de un gasto público en constante aumento— y dado que los bonos del Tesoro aún no están sobrevendidos a largo plazo, comprar bonos es una operación especulativa, no una inversión.