S&P -5bps cerró en 5851 con un MOC (Market-on-Close) de $1.2 mil millones para vender. NDX +11bps en 20383, R2K -29bps en 2233 y el Dow -2bps en 42924. Se negociaron 11.3 mil millones de acciones en todos los mercados de valores de EE.UU., en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones. El VIX bajó -93bps a 18.20, el crudo subió +217bps a 72.09, el bono a 10 años de EE.UU. subió +0.6bps a 4.2, el oro subió +100bps a 2747, el índice del dólar (DXY) subió +8bps a 104.10, y el bitcoin cayó -28bps a 67533.
Las acciones de EE.UU. cambiaron poco. Los volúmenes totales del mercado disminuyeron un 9% frente al promedio móvil de 20 días, a pesar de ser la sesión de reportes más activa del período, lo cual es extraño. El diferencial de compra/venta del S&P fue +17% frente al promedio del año hasta la fecha, mientras que la liquidez en el tope del libro de órdenes fue -13% frente al mismo punto de referencia. En resumen, cada orden ejecutada en el mercado tiene un impacto desproporcionado con menores volúmenes, diferenciales de compra/venta más amplios y una disminución de la liquidez.
Los operadores están observando las tasas de interés: el bono a 10 años está al 4.2% (desde el 3.6% a mediados de septiembre). Hay una combinación de comentarios ligeramente más agresivos de los bancos centrales, preocupaciones por el déficit presupuestario, ventas sistemáticas forzadas, mejores datos económicos globales y algunos estrategas macroeconómicos comenzaron a prever un bono a 10 años en 5%. Esto también es parte del “comercio Trump”, como señala la investigación de Goldman Sachs, ya que una barrida republicana en las elecciones vería un bono a 10 años más alto. ¿Cuándo reaccionarán las acciones? Históricamente, un movimiento de 2 desviaciones estándar en el rendimiento del bono a 10 años de EE.UU., equivalente a alrededor de 60bps hoy (mirando hacia atrás 3 años), en un mes es cuando el mercado de acciones comienza a verse afectado. Dado que ya hemos subido 46bps en lo que va del mes, esta regla básica sugiere que un movimiento hacia el 4.30% es donde las cosas se complicarían para las acciones. La velocidad del movimiento es importante, y hay que prestar atención a los rendimientos reales.
Hay MUCHOS reportes de ganancias por revisar. Los resultados financieros de esta mañana una vez más se destacan como sólidos y tenemos una demanda significativa de fondos de cobertura en el grupo (como ha sido desde antes de las ganancias). ZION, WRB, CADE, BANC, MCO se ven bien. Los resultados en industriales, atención médica, consumo y tecnología fueron mixtos o peores. Los destacados positivos incluyen: MMM, GM, PM y DGX. Los destacados negativos incluyen: VZ, GPC, PII, KMB, PCAR e IPG. Las acciones relacionadas con la vivienda siguen bajo presión, hoy debido a SHW -5% (con pérdidas en EPS y ingresos, además de una orientación por debajo del consenso en lugar de las expectativas de superación) y PHM -7% (pérdida de margen bruto).
Nuestra mesa calificó la actividad general con un 3 en una escala del 1 al 10. El flujo ejecutado en nuestra mesa finalizó con una inclinación de -485bps en ventas frente a una media de +50bps en 30 días. La comunidad de inversionistas a largo plazo y los fondos de cobertura fueron menos activos. Terminaron con ventas netas de -$1.5 mil millones y -$1 mil millones, respectivamente, impulsadas por una oferta superpuesta en productos macro y tecnología.
POST MERCADO: SBUX cayó -4% en pre-mercado: *LAS ACCIONES DE STARBUCKS CAEN 7% TRAS QUE LAS VENTAS COMPARABLES PRELIMINARES DEL 4T NO ALCANZAN LAS ESTIMACIONES… MCD cayó -9% *BROTE SEVERO DE E. COLI VINCULADO A MCDONALD’S: CDC
DERIVADOS: Los flujos estuvieron tranquilos hoy nuevamente mientras la volatilidad se redujo a lo largo de la sesión. A pesar del ajuste a la baja en el movimiento implícito por las elecciones, seguimos viendo principalmente vendedores de volatilidad y muy pocas compras de índices alrededor de las elecciones. Hoy en el mercado vimos un vendedor de 81k SPY en opciones call de diciembre 610, vendiendo aproximadamente 6 millones en vega. Todo este flujo ha reajustado el gamma a la baja y el straddle para el resto de la semana es solo del 0.83%. También vimos interés en las puts de VIX de diciembre 13 con grandes tamaños en el mercado, apostando por una reversión del VIX hacia mínimos después de las elecciones.
