OPCIONES FINANCIERAS
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En esta desafiante semana, el RTY cayó un -3,5%, el NDX un -2,2% y el SPX un -1,9%, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió 16 puntos básicos hasta el 4,76%, y el crudo aumentó un +3,7% llegando a $76,60. El mercado ahora solo descuenta 33 puntos básicos de recortes este año (frente a los 85 puntos básicos de hace un mes).

Fue una semana marcada por una combinación de un crecimiento más firme y una inflación persistente (NFP e ISM servicios; GIR ahora espera dos recortes de 25 puntos básicos este año frente a tres previamente), una reacción de venta tras la keynote de Jensen en el CES, un impacto en sectores de duración sin verdaderos refugios, incertidumbre por un “Trump 2.0” (aranceles, TikTok, inauguración, geopolítica), un periodo de blackout para recompras corporativas y un fuerte volumen minorista (explosivo en acciones de menos de $1).

El sentimiento de los inversores de cara a los resultados parece “aceptable”, y la lista de configuraciones de EPS con debates o escenarios complicados parece más larga que la de configuraciones limpias. Los mejores sectores de la semana: petróleo y commodities sensibles (+2-4%). Los peores: CRE, ADRs, biotecnología y acciones con alta posición corta (-4%).

Desde una perspectiva de flujo, los inversores a largo plazo (LOs) terminaron siendo vendedores netos por $1 mil millones, mientras que los fondos de cobertura (HFs) fueron compradores netos por la misma cantidad. Como era de esperar, las ventas se concentraron en el sector tecnológico, mientras que financieros, industriales y salud cerraron con compras netas.

DERIVADOS: La historia principal del día muestra que, a pesar de que los precios al contado alcanzan nuevos mínimos y rompen niveles técnicos importantes, la volatilidad tiene dificultades para mantenerse elevada en un entorno de pendiente más pronunciada y mayor volatilidad implícita. Hemos realizado aproximadamente 2 veces el movimiento esperado por el straddle hacia la baja en un entorno de gamma más plana para los creadores de mercado, y solo estamos viendo aumentos de 0.2v en volatilidad fija a dos meses. Aunque no es insignificante, es muy diferente de la fuerte correlación entre spot y volatilidad que habíamos visto en el último mes. Esto refleja cómo la inclinación de la volatilidad se ha elevado tanto que incluso caídas grandes ya no tienen el mismo impacto en la volatilidad implícita.

En cuanto al flujo de clientes, hemos observado principalmente monetización en lugar de más interés en la opcionalidad. Hemos visto a clientes trasladar puts a precios de ejercicio más bajos y vender spreads de puts, tanto en SPY como en QQQ. Es interesante que la curva todavía lucha por invertir dramáticamente a pesar del movimiento realizado, con volatilidades fijas para febrero y marzo bastante planas entre sí. El equipo sigue prefiriendo spreads en lugar de opciones directas con volatilidad en estos niveles y con mucha oferta de volatilidad anticipada para la próxima semana.

Qué vigilar la próxima semana:

MACRO: Datos de importación/exportación de China para diciembre (domingo 12/1), PPI de EE.UU. para diciembre (martes por la mañana 14/1), IPC de EE.UU. para diciembre (miércoles por la mañana 15/1; se espera una aceleración de 20 pb en el titular hasta +2,9% interanual mientras que el núcleo permanece en +3,3%), decisión de tasas de Corea del Sur (miércoles por la noche 15/1), y PIB del cuarto trimestre de China y producción industrial/ventas minoristas de diciembre (jueves por la noche 16/1).

RESULTADOS: Miércoles por la mañana: C, BK, BLK, GS, JPM, WFC. Jueves por la mañana: BAC, MS, PNC, TSMC, UNH, USB. Viernes por la mañana: CFG, RF, SLB, STT, TFC.

También tendremos dos conferencias importantes: ICR (13-15/1 en Orlando) y la Conferencia de Salud de JPMorgan (13-16/1 en San Francisco). Además, audiencias de confirmación de personal de Trump: martes (Hegseth y Burgum), miércoles (Wright) y jueves (Bessent).

PRIME SEMANAL: Las acciones estadounidenses fueron vendidas netamente por segunda semana consecutiva (tres de las últimas cuatro, -0,5 desviaciones estándar en un año), impulsadas por productos macro y ventas cortas superando las compras largas 2,5 a 1. La apalancamiento bruto en estrategias L/S fundamentales aumentó +3,3 puntos hasta el 194,2% (percentil 89 en un año), mientras que el apalancamiento neto subió +0,9 puntos hasta el 56,5% (percentil 77 en un año). Los fondos de cobertura vendieron acciones de consumo discrecional por cuarta semana consecutiva y en casi todas las regiones. El peso sectorial del libro principal frente al MSCI World ACWI ahora está en +4,83% (vs. +5,5% a principios de diciembre), en los percentiles 25/44 frente al último año/cinco años.

Los gestores compraron acciones del sector TMT (Tecnología, Medios y Telecomunicaciones) de EE. UU. al ritmo más rápido en 3 meses, impulsados principalmente por compras largas. La relación long/short del sector TMT en EE. UU. ahora se sitúa en 1,98, en el percentil 39 frente al último año y en el percentil 9 frente a los últimos cinco años.

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ÚLTIMOS TITULARES

Terminamos las actualizaciones por hoy… Diego se despide… Volvemos mañana con el video habitual.

} 22:56 | 07/02/2025

Bolsa

El oro subió hasta otro máximo histórico, culminando una semana fuerte. Las criptomonedas terminaron la semana a la baja, con Bitcoin nuevamente por debajo de los USD 100 000. El precio del petróleo WTI repuntó hoy para maquillar una semana ampliamente a la baja, con reiterados comentarios de Trump sobre aumentar la oferta.

} 22:55 | 07/02/2025

Bolsa

Los rendimientos del Tesoro fueron bastante uniformemente más altos en todos los ámbitos hoy (5-6 puntos básicos), pero se desacoplaron drásticamente durante la semana, con el extremo corto rezagado significativamente. El dólar cierra la semana a la baja, pero hoy volvió a repuntar.

} 22:55 | 07/02/2025

Bolsa

El SPX cerró por debajo de su VT, pero de momento aguanta los 6000 puntos. La nota positiva la puso META, que extiende su racha a 15 días consecutivos al alza. Un final feo de la jornada hizo que todas las principales bolsas entraran en números rojos durante la semana.

} 22:55 | 07/02/2025

Bolsa

Cierra Wall Street con gran presión bajista: SPX -0.95%, NDX -1.30%, Dow -0.99%, Russell -1.19%. Los datos de empleo de hoy fueron “inestables”, así como el mercado y su amplitud, que volvió a ser ampliamente negativa. Además de eso, nuevos comentarios sobre los aranceles volvieron a asustar al mercado… y lo peor es que se espera un nuevo fin de semana cargado de titulares.

} 22:55 | 07/02/2025

Bolsa

Cierre bastante feo para el SPX en los 6025 por debajo del VT.

} 22:07 | 07/02/2025

Bolsa

Los consumidores estadounidenses salieron de 2024 con una explosión después de que el crédito al consumo se disparara en un récord de $ 40.8 mil millones en diciembre, una reversión completa de la caída de $ 5.4 mil millones de noviembre.

} 21:49 | 07/02/2025

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Un tercio de todos los estados de EE. UU. ahora exploran Bitcoin y criptomonedas para fondos públicos.

} 21:28 | 07/02/2025

Últimos Titulares

Bank of America comprará $9 mil millones en hipotecas jumbo de TD Bank, ya que TD necesita reducir activos para cumplir con un límite regulatorio de $434 mil millones en su banca minorista en EE.UU. Este límite fue impuesto tras la declaración de culpabilidad de TD por no prevenir el lavado de dinero de cárteles y otros criminales. Las ofertas por estos préstamos de alto valor y buenos puntajes de crédito vencieron la semana pasada.

} 21:06 | 07/02/2025

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El primer ministro Justin Trudeau afirmó en una reunión privada con empresarios que Trump podría estar seriamente considerando anexar Canadá para controlar sus recursos naturales. Durante una cumbre económica en Toronto, Trudeau señaló que no cree que Trump esté bromeando y sugirió que su interés podría estar relacionado con los minerales y recursos energéticos de Canadá. WSJ

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El presidente estadounidense Trump: Nippon Steel está considerando invertir en acero estadounidense – US Steel se paraliza por volatilidad

} 20:35 | 07/02/2025

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Trump: Aprobó esta semana ventas militares a Japón por casi 1.000 millones de dólares – Discutimos sobre inteligencia artificial con el primer ministro japonés Ishiba – Japón comenzará pronto a importar nuevos cargamentos de GNL estadounidense

} 20:29 | 07/02/2025

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Los índices están cerca de sus mínimos. El VX cerca de su máximo. Parece que los traders se están preparando para más “bombas” de Trump. (JJ Montoya)

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Trump firmará más órdenes ejecutivas a las 20:00h España.

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Meta Plataformas prepara al personal para el anuncio de despidos del lunes – theinformation – La empresa tiene previsto despedir al 5% de su plantilla, es decir, a unas 3.600 personas, el 10 de febrero.

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Kugler de la Reserva Federal: La actividad económica de EE.UU. “sigue siendo resiliente” – El mercado laboral estable permite a la Reserva Federal tiempo para tomar decisiones – Con una inflación del 2%, no tiene sentido mantener estables las tasas.

} 19:12 | 07/02/2025

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