La Reserva Federal dejó su tasa de referencia sin cambios en 3.50%–3.75%, afirmando que la inflación sigue por encima de su objetivo del 2% mientras la economía continúa expandiéndose a un ritmo sólido.
La decisión se aprobó por 9–3, con Hammack, Kashkari y Logan disintiendo a favor de un aumento de tasas de 25 puntos básicos.
La Fed también destacó la fuerte productividad, el crecimiento resiliente del empleo y las reservas amplias continuas en el sistema bancario.
Kevin Warsh mantiene una postura claramente restrictiva: la Fed sigue comprometida con devolver la inflación al 2%, no considera que la decisión sea una simple pausa y está dispuesta a utilizar los tipos de interés si las presiones inflacionistas persisten.
Inflación y objetivo del 2%
– La Fed cumplirá su objetivo de inflación del 2%.
– No existe un objetivo de inflación flexible o superior al 2%.
– Los últimos cinco años de elevada inflación han generado la percepción de que la Fed toleraba una inflación más alta.
– La inflación no puede corregirse en apenas nueve semanas.
– Si continúa elevada, los tipos de interés podrían formar parte de la solución.
Impacto de los shocks económicos
– Los shocks actuales dificultan el trabajo de la Fed.
– La institución no está ignorando sus efectos ni asumiendo que son temporales o irrelevantes.
– La cuestión central es determinar si las subidas de precios derivadas de estos shocks están extendiéndose al conjunto de la economía.
– La Fed está analizando si pueden generar una dinámica inflacionista más amplia.
– Si las subidas de precios provocadas por esos shocks están generando una inflación más generalizada.
Decisión de tipos y próximos pasos
– Warsh describe el momento actual como un periodo de reflexión y vigilancia.
– Rechaza presentar la decisión como una simple “pausa”, porque considera que los mercados interpretarían esa palabra como una señal de futuros recortes.
– La Fed no dudará en actuar si la situación lo exige.
– El dato de inflación subyacente de junio no tuvo un peso decisivo.
– La decisión no se basó excesivamente en un único indicador.
Mercados financieros y rentabilidades de los bonos
– Las rentabilidades nominales y reales han aumentado de forma significativa.
– Algunos de los movimientos registrados entre reuniones de la Fed están entre los mayores de las últimas décadas.
– Warsh considera positivo que los mercados reaccionen directamente a la nueva información.
– La reducción de las orientaciones futuras de la Fed podría haber contribuido a esos movimientos.
– La Fed intenta no interferir con las señales del mercado y está observando la subida de las rentabilidades.
– Reconoce que interpretar correctamente los movimientos del mercado es complicado.
Debate interno y disidentes
– La reunión incluyó un debate intenso, activo y riguroso.
– Warsh calificó las discrepancias como una “buena pelea familiar”.
– Los votos disidentes no reflejan completamente el contenido ni el grado de consenso de la discusión.
– Existió bastante acuerdo sobre la capacidad de la Fed para garantizar la estabilidad de precios.
– El debate se desarrolló de manera colegiada.
Situación económica
– La economía estadounidense continúa mostrando una resistencia notable.
– El comité sigue firmemente comprometido con la estabilidad de precios.
– La Fed está evitando depender demasiado de previsiones económicas.
– La revisión de la situación económica fue rigurosa y se centró en los datos y riesgos actuales.
– Los cuatro grandes asuntos debatidos
– Los efectos de cinco años de inflación elevada.
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