PMI de servicios – diciembre:
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España: 57,1 vs 54,5 esperado
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Italia: 51,5 vs 54,1 esperado (55,0 anterior)
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Francia (final): 50,1 vs 50,2 preliminar
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Alemania (final): 52,7 vs 52,6 esperado (52,6 anterior)
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Eurozona (final): 52,4 vs 52,6 esperado (52,6 anterior)
Tanto el PMI de servicios como el PMI compuesto marcaron mínimos de tres meses, ya que la actividad empresarial general en la eurozona se moderó hacia el final de 2025. El principal lastre del mes fue un crecimiento más lento de la demanda de bienes y servicios en la región. Al mismo tiempo, se observaron comportamientos divergentes en la evolución de los precios, especialmente entre España (presiones al alza) y Francia (más débiles). En conjunto, la inflación de los costes de los insumos repuntó hasta un máximo de nueve meses. Esto refleja un cierto aumento de las presiones de precios a nivel sectorial, aunque el ritmo de incremento de los precios de venta se mantuvo sin cambios respecto a noviembre.
HCOB señala que:
«El sector servicios de la eurozona ha crecido durante siete meses consecutivos. El ritmo de expansión se desaceleró en diciembre, pero, en general, el panorama es positivo. Las empresas incluso han incrementado sus plantillas con mayor intensidad, y los nuevos pedidos indican que siguen en una senda de crecimiento. En conjunto, la recuperación de los servicios ganó impulso en el cuarto trimestre, lo que constituye una buena base para iniciar el nuevo año con confianza.
El Banco Central Europeo sigue vigilando muy de cerca la inflación de los servicios, como señaló su presidenta Christine Lagarde en la rueda de prensa de tipos de interés a mediados de diciembre, y con razón, ya que la inflación de costes en este sector volvió a aumentar en diciembre. Esto implica que los salarios, que son el principal componente de costes para la mayoría de los proveedores de servicios, seguirán creciendo a un ritmo superior a la media. Este desarrollo, que además vino acompañado de una ligera subida de los precios de venta, es, a nuestro juicio, la razón más importante por la que el BCE no ha aplicado nuevos recortes de tipos y no parece estar planeando hacerlo.
El PMI compuesto promedió un nivel claramente más alto en los últimos tres meses del año que en el tercer trimestre. En este contexto, es probable que el crecimiento del PIB se haya acelerado. El impulso decisivo procede del sector servicios, mientras que la industria manufacturera se ha desacelerado. En 2026, el sector servicios debería mantenerse en una senda de crecimiento moderado. Es probable que la industria manufacturera se beneficie de una mayor demanda de equipamiento de defensa y maquinaria de construcción, necesarios, entre otras cosas, para la ejecución de proyectos de infraestructuras en Alemania. Como resultado, un crecimiento económico muy por encima del 1% debería volver a ser posible, aunque ciertamente no será espectacular.»
