Resultados de Micron

Micron acaba de presentar uno de los mejores trimestres que se recuerdan en la historia corporativa.

La compañía registró un crecimiento interanual de los ingresos del 346% y un aumento del 74% respecto al trimestre anterior, alcanzando unos ingresos trimestrales de 41.460 millones de dólares.

Se trata de un crecimiento y una rentabilidad prácticamente sin precedentes para una empresa de este tamaño.

Resultados del tercer trimestre fiscal

Micron superó ampliamente todas las previsiones del mercado:

• BPA ajustado: 25,11 $, frente a 20,49 $ esperados.
• Ingresos: 41.460 millones $, frente a 35.690 millones $ estimados.
  • Memoria para nube: 13.770 millones $, frente a 10.690 millones $ esperados.
  • Centros de datos: 11.520 millones $, frente a 6.800 millones $ esperados.
  • Móviles y clientes: 11.520 millones $, frente a 9.730 millones $ esperados.
  • Automoción y sistemas embebidos: 4.630 millones $, frente a 3.510 millones $ esperados.
• Margen bruto ajustado: 84,9%, frente al 81,9% esperado.
• Margen operativo ajustado: 81,2%, frente al 77,9% esperado.

Incluso con un fuerte incremento en inversión en I+D, la compañía mantuvo unos márgenes excepcionales.

Guía para el próximo trimestre

Las previsiones también superaron claramente el consenso:

• Ingresos: entre 49.000 y 51.000 millones de dólares, frente a los 43.240 millones esperados.
• BPA ajustado: entre 30 y 32 dólares, frente a 25,31 dólares estimados.
• Margen bruto: alrededor del 86%, por encima del 83,6% esperado.

Los acuerdos estratégicos cambian el modelo de negocio

Uno de los anuncios más relevantes fue la firma de 16 Strategic Customer Agreements (SCA).

Estos contratos, con una duración de hasta cinco años, cubren aproximadamente:

• el 20% del volumen de DRAM,
• un tercio del volumen de NAND,
• y, cuando estén completamente implementados, podrían representar más de la mitad de los ingresos de la compañía.

Los acuerdos son de tipo take-or-pay, obligando a los clientes a comprar volúmenes determinados durante varios años.

Además, incluyen mecanismos de precios mínimos y máximos que proporcionan una visibilidad sin precedentes tanto para Micron como para sus clientes.

Catorce de estos acuerdos garantizan aproximadamente 100.000 millones de dólares de ingresos mínimos durante su vigencia.

La compañía también espera recibir alrededor de 22.000 millones de dólares en depósitos y compromisos financieros asociados a estos contratos.

La IA sigue impulsando la demanda

Micron continúa siendo uno de los grandes beneficiados por el auge de la inteligencia artificial.

La fuerte inversión de los operadores de centros de datos está disparando la demanda tanto de memorias tradicionales como de HBM (High Bandwidth Memory), esenciales para los aceleradores de IA.

La empresa sigue colaborando estrechamente con NVIDIA, que ya ha confirmado que utilizará la memoria HBM4 de Micron en su próxima plataforma Vera Rubin.

Al mismo tiempo, la oferta continúa siendo insuficiente para satisfacer toda la demanda, lo que mantiene elevados los precios de la memoria.

Goldman Sachs

Goldman destacó que los resultados y las previsiones estuvieron claramente por encima de las estimaciones del mercado.

El banco espera una reacción positiva de la acción y considera que los inversores centrarán ahora su atención en tres aspectos:

• los nuevos acuerdos estratégicos con clientes,
• la evolución del CAPEX para 2027,
• y la situación del mercado de DRAM y NAND.

Comentario

Más allá de unas cifras extraordinarias, el verdadero cambio es estructural.

Durante décadas, el negocio de la memoria fue uno de los más cíclicos del sector tecnológico: periodos de escasez seguidos de exceso de oferta y fuertes caídas de precios.

Con los nuevos contratos plurianuales, Micron está intentando transformar ese modelo en uno mucho más predecible, asegurando demanda, ingresos y márgenes durante varios años.

Además, la inteligencia artificial está cambiando completamente la dinámica del mercado. La memoria HBM se ha convertido en un componente imprescindible para entrenar e inferir modelos avanzados, lo que ha dado a fabricantes como Micron un poder de fijación de precios que apenas existía hace unos años.

Quizá el dato más llamativo sea la comparación con NVIDIA. Hace aproximadamente un año, NVIDIA generaba alrededor de 35.000 millones de dólares de ingresos y 20.000 millones de beneficio trimestral, cifras que llevaron a la compañía a alcanzar una valoración cercana a los 4 billones de dólares.

Si Micron cumple su guía para el próximo trimestre, podría acercarse a 50.000 millones de ingresos y alrededor de 35.000 millones de beneficio, creciendo incluso más rápido que NVIDIA en aquel momento tanto en términos absolutos como porcentuales.

Sin embargo, Micron cotiza con una valoración cercana a 1 billón de dólares, aproximadamente una cuarta parte de la de NVIDIA.

Esto no implica necesariamente que deba valer cuatro veces más, ya que ambos negocios tienen perfiles distintos y el mercado descuenta riesgos diferentes. No obstante, pone de manifiesto hasta qué punto la memoria se ha convertido en uno de los segmentos más estratégicos dentro de toda la infraestructura de inteligencia artificial y explica por qué Micron se ha consolidado como una de las compañías más importantes del ciclo actual de la IA.