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Las acciones de ASML cayeron alrededor de un 4,5% en Europa, lastrando al sector tecnológico. Así fueron sus resultados:

  • Ventas netas:  5.290 millones de euros (5.620 millones de dólares) frente a los 5.390 millones de euros esperados.
  • Beneficio neto : 1,22 mil millones de euros frente a los 1,07 mil millones de euros esperados.

Las ventas netas cayeron un 21,6% interanual mientras que los ingresos netos cayeron un 37,4%. Las ventas netas de ASML cayeron en el punto medio de las previsiones de la empresa. Las reservas netas de maquinaria de ASML, una reserva seguida de cerca, totalizaron 3.600 millones de euros en el primer trimestre, un 4% menos interanual pero cayendo casi dos tercios respecto al trimestre de diciembre.

Las ventas en China ascendieron a 1.900 millones de euros en el primer trimestre, frente a los 2.200 millones de euros del período anterior. Las normas de exportación holandesas y estadounidenses destinadas a sofocar las ambiciones de chips de Beijing se han centrado en la capacidad de la empresa con sede en Veldhoven para vender equipos de última generación a China.   

ASML se benefició de la fuerte demanda de China el año pasado, ya que los fabricantes de chips se apresuraron a llevar máquinas de litografía avanzadas por delante de los límites. Las nuevas medidas, que entraron en vigor el 1 de enero, restringen a ASML la venta de máquinas de litografía DUV por inmersión, su segunda categoría de maquinaria más capaz, a China.

ASML nunca ha podido vender sus máquinas EUV a China debido a la presión del gobierno estadounidense. La compañía espera que hasta el 15% de las ventas en China este año se vean afectadas por las nuevas medidas de control de exportaciones.

Algunas imagenes relevantes sobre ello:

Guía:

ASML introdujo su guía de ventas netas del segundo trimestre de 2024 de alrededor de €5.7-6.2 mil millones (un -7% por debajo del consenso en el punto medio) y espera que los márgenes brutos del segundo trimestre de 2024 sean de alrededor del 50-51% (lo que implica un beneficio bruto que está un -8% por debajo del consenso), y reiteró su expectativa de que el segundo semestre de 2024 sea superior al primero.

ASML también reiteró su guía de ventas para 2024 de aproximadamente ventas planas respecto al año anterior (antes de lo que cree será un crecimiento significativo en 2025, respaldado por nuevas aperturas de fábricas, fuertes tendencias seculares como la IA, iniciativas gubernamentales como el US Chips Act y un repunte en la industria).

Además, ASML dejó sin cambios su guía de GM para 2024 y 2025, y reiteró que un gran aumento en los GM en 2025 será impulsado por ventas más fuertes de IBM, mejor cobertura de costos fijos de alto NA, e introducción de la herramienta 5200 High NA. Observamos que el consenso actual está un 1%/1% por delante de la guía reiterada para 2024 en ventas/beneficio bruto, respectivamente.

Es posible que haya señales de optimismo en el futuro para algunos de los clientes de ASML. TSMC señaló a principios de este mes que los ingresos de enero a marzo crecieron a su ritmo más rápido en más de un año.

Análisis de Goldman

Esperan una reacción inicial mixta en las acciones, ya que si bien la compañía reiteró su perspectiva para el año fiscal 2024, los pedidos quedaron por debajo de las expectativas del consenso.

Dicho esto, los comentarios indicaron que el punto medio de la guía es alcanzable con un número de pedidos en los próximos trimestres por debajo de la mediana de los últimos dos años e implícitamente el extremo superior con un número de pedidos en línea con la mediana.

Además, la compañía sigue esperando un 2025 muy fuerte. Las acciones han superado el rendimiento del sector tecnológico de la UE en +7%/+38% en el último mes/trimestre.

Valoración y Riesgos Clave: Goldman tiene  una recomendación de compra para ASML (en CL) con un precio objetivo de €1,070 a 12 meses basado en un múltiplo P/E de 34x para el año calendario 2025 estimado. Los riesgos clave en su opinión y precio objetivo incluyen retrasos en EUV, ciclicidad del gasto en capital y cambios desfavorables en la participación de mercado.

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