Análisis Alphabet Inc. Clase A (GOOGL) 

Alphabet Inc, antes conocida como Google Inc, es el gigante de los medios de comunicación en Internet. Opera a través de los servicios de Google como filial al 100%, Nube de Google y otras apuestas. Es una compañía que ejerce sus actividades en Estados Unidos, Europa, Oriente Medio, África, Asia-Pacífico, Canadá y América Latina ofreciendo sus productos y servicios como los conocidos anuncios, Android, Chrome, hardware, Gmail, Google Drive, Google Maps, Google Photos, Google Play, Search y YouTube.

También participa en la venta de aplicaciones y compras dentro de la aplicación y de contenidos digitales en la tienda Google Play; y de dispositivos wearables Fitbit, productos domésticos Google Nest, teléfonos Pixel y otros dispositivos, así como en la prestación de servicios no publicitarios de YouTube.

El segmento Google Cloud ofrece servicios de infraestructura, plataforma y otros; Google Workspace que incluye herramientas de colaboración en la nube para empresas, como Gmail, Docs, Drive, Calendar y Meet; y otros servicios para clientes empresariales.

Alphabet inc también opera en un segmento de “otras apuestas”, donde apuesta por la tecnología para mejorar la salud y servicios de licencias e investigación y desarrollo (I+D) (Verily), el acceso más rápido a Internet en los hogares (Google Fiber) o  los coches de conducción autónoma (Waymo) entre otros.

La empresa se fundó en 1998 y tiene su sede en Mountain View, California.

Sector

Ubicamos a Alphabet Inc en el sector de servicios de comunicaciones, concretamente un sector que a efectos de largo y corto plazo, ha tenido unos resultados desafortunados. Es tanto, que a efectos de un año es el penúltimo sector más perjudicado, con una caída del -17.95%. Desde principios de año, es el sector que más se ha visto afectado por la situación macroeconómica que está sucediendo con el conflicto de Ucrania, dada la inestabilidad mundial que está causando.

Dados los conflictos por la discusión de las materias primas, sobre todo el gas proveniente de Rusia, es el sector de la energía, el único que se ve beneficiado con este conflicto actualmente en auge.

El sector de comunicación de servicios, es un sector que ya se encontraba en una situación bajista, que ha sido agravada enérgicamente por el conflicto Ruso-Ucraniano.

Si centramos la atención en la industria a la que pertenece Alphabet Inc, podemos observar que no le ha ido mucho mejor que al sector.

No obstante, a efectos generales vemos que la mayoría del conjunto de industrias del sector ha sido bastante deficiente, siendo tan solo la industria de publicidad la que ha obtenido cifras positivas. Pese a ello, alphabet Inc, no ha sido la mayor caída de la industria, siendo la tercera industria menos afectada con una caída del -12%.

Vamos a profundizar un poco más en la industria:

De las 72 empresas que conforman la industria de contenidos e información de internet dentro de sector de Comunicación de Servicios, tan solo 8 han quedado positivas, entre ellas, Alphabet inc, con sus acciones de clase A con una cifra positiva de 1.73% y las de clase C con 0.35%

Las empresas más rentables en la industria durante el último periodo han sido Vivid Seats (SEATW) con actividades como intercambio y reventa de boletos, Cargurus inc (CARG) un sitio web de compras e investigación automotriz y Perion Network (PERI) empresa tecnológica que ofrece productos y servicios de publicidad digital (su incremento se puede ver ligado a la industria de publicidad, que a sido la única rentable del sector).

Así pues,  deducimos que el factor de la actividad no ha sido el más determinante para explicar estos incrementos en la industria.

Competencia de su sector

Opinión frente a la competencia

Se dice que en cuanto a mayor capitalización bursátil tiene una compañía, mayor será su estabilidad y Alphabet Inc es la compañía que según esta relación es la que mayor estabilidad tiene ya que se encuentra en la primera posición en cuanto a capitalización bursátil tanto de su industria como de su sector.

Alphabet Inc cuenta con un volumen bursátil de nada más y nada menos que de un billón seiscientos veintiún mil ochenta y cuatro millones, un número que cuesta incluso de decir.

Alphabet Inc, conforma un 25% de lo que es el sector de comunicación de servicios, es decir, ocupa un cuarto de lo que es el total de capitalización del sector. Además, dentro de su industria de Internet Software Hardware Tecnología, ocupa un lugar del 40% de su capitalización, unas cifras bastante impresionantes para una compañía.

Análisis del PER

Observamos que GOOGL cuenta con un PER de 21.22. El ratio PER nos indica el precio teórico que estamos pagando por una empresa con respecto a su beneficio neto, es decir, cuántas veces estamos pagando por el beneficio neto que nos ofrece una compañía.

En cuanto al PER lo mejor es comparar con valores de referencia, y estos pueden ser el PER histórico que ha tenido la compañía durante toda su vida, el PER medio de la industria o el PER medio del sector.

PER histórico de la compañía

Vemos que durante la última década de GOOGL apreciamos un ratio PER lateralizado con un repunte notorio durante el periodo de 2017 y 2018.

Este repunte notorio se debe a una bajada descomedida del beneficio neto por acción (BPA) que se sitúa en 18 dólares al acabar el periodo de 2017, causando que las cifras del PER se elevaran hasta 58.

Pero ¿Por qué se ve este disminución del beneficio neto durante 2017? Pues la respuesta la encontramos en la cuenta de resultados, en la que observamos como durante el año de 2017, la empresa tiene unos gastos de impuestos de un total de 14531 millones de dólares, una cifra que es casi idéntica a la del periodo de 2021, en la que el EBT triplicó el de 2017. Dando por tanto, un beneficio neto de la empresa menor al que debería tener.

Posteriormente vemos cómo se va corrigiendo el PER hasta volver a cifras normales de la empresa, gracias a que su beneficio neto volvió a su crecimiento estandarizado, al igual que su precio de cotización.

PER medio de la industria y el sector

Como ya hemos visto, el PER de (GOOGL) se sitúa en 21.22 puntos, y la media de su sector está en torno a los 19.6 puntos, por lo que el PER de google está ligeramente sobre la media de su sector.

Los sectores que despuntan en este ratio, son el tecnológico y el Real Estate con cifras cercanas a 30 puntos.

Nos adentramos al PER de la industria, donde la media esta casi rozando la cifra de 23 puntos. Así pues, respecto a la media de la industria, Alphabet Inc tiene un PER ligeramente inferior. Destacando PER de la industria de 51 puntos en el sector del gaming y multimedia, y un PER de 30 en la industria de publicidad, donde ya vimos que tuvo los mejores rendimientos.

Opinión de los siguientes ratios

• Comentamos ahora el precio/valor en libros, uno de los ratios que nos indica si la empresa está cotizando por encima de su valor contable. En el caso de Alphabet Inc, está cotizando a un precio que es 6 veces su valor contable.

Se pueden dar varias situaciones que expliquen un ratio precio/valor en libros alto. Puede indicar que la empresa se está sobrevalorando en el mercado 6 veces por encima de sus activos, o que esta cifra proviene por tener un rendimiento sobre los activos alto (ROA). A menudo este ratio se suele comparar con el ROE, el retorno sobre el capital contable (los activos menos la deuda). Se dice que si existen discrepancias entre el ROE y el P/B es una señal de alerta.

En el caso de GOOGL si comparamos su ratio precio/valor en libros (P/B) con su ROE del 30% se puede pensar que las acciones de Alphabet Inc estan infravaloradas ya que sus retornos sobre los activos de la empresa son bastante mayores al precio que se compara con su valor contable.

• Vayamos a ver qué nos dice el Precio/free cash flow de GOOGL. Este ratio nos indica la relación que tiene el precio al que cotiza la empresa con su flujo de caja libre, es decir, el dinero sobrante que obtiene la empresa tras cubrir las cargas necesarias para mantener activo el negocio (cuanto más alto el flujo de caja libre, más liquidez tiene la empresa para pagar dividendos, realizar inversiones, recomprar acciones etc…)

Cuanto más bajo es este ratio, más se considera que la compra de la compañía será una buena ganga. Ya que cuanto menor sea el precio de cotización con relación al flujo de efectivo libre de la empresa, menores precios pagamos por obtener un flujo de caja libre alto.

Si comparamos con el ratio de la industria o el sector, Googl se sitúa bastante por debajo de la media en cuanto a este ratio se refiere, ya que las medias del sector y la industria se encuentran en 31 y 37 puntos frente a los 23 puntos de Alphabet Inc.

• El ratio EV/Ebitda es un ratio que mide el valor total de la empresa entre el beneficio Ebitda que genera. Cuanto menor sea este ratio mayores beneficios Ebitda saca la empresa por cada unidad de valor.

Vemos que respecto a su competencia, el ratio de Alphabet Inc es el segundo mayor en la tabla que detallamos más arriba. Puede que el precio de GOOGL sea demasiado alto (esté sobrevalorado) en comparación con los beneficios Ebitda que es capaz de generar.

• Al decantarnos por el beneficio neto (los ingresos resultantes después de restarle todos los gastos incluidos amortizaciones e impuestos) vemos que Alphabet Inc respecto a su competencia es la que obtiene mayores cantidades de beneficio neto, ya que con su volumen bursátil, es completamente normal. Aun así, indagando en el margen neto que obtiene sobre sus ingresos, no se queda corta y frente a su competencia es la segunda con mayor margen neto sobre sus ingresos, por debajo de Meta.

Análisis del ROA y ROE

El ROA y ROE son unos de los ratios más importantes a la hora de analizar una compañía, ya que son de los ratios de rendimiento que muestran los retornos de los activos y del capital de la empresa. Cuanto más altos sean estos ratios mejor.

El retorno sobre activos de Alphabet Inc se encuentra en cifras bastante positivas, siendo estas del 21.30%, google se encuentra en el top 5 de su industria con mayor ROA.

El retorno sobre capital de Alphabet Inc no se queda escaso, obteniendo una cifra del 30.20% incluso mayor que su retorno en activos. Quedando en el puesto 10 de su industria con mayores ROE.

ROA histórico

Observamos que el incremento de activos de Alphabet Inc tiene una línea ascendente bastante marcada y sostenida, algo que es bastante positivo para la compañía. Pese a ello, el ROA no ha seguido la misma tendencia, dejando constancia, que los ingresos netos de la compañía no provenían en gran medida de los activos.

Aun así, vemos como los beneficios neto siguen teniendo presencia sobre los activos ya que sufren una caída durante el periodo de 2017 que hace que el ROA tenga una disminución del 11% al 6% en tan solo unos meses.

Posteriormente en los últimos periodos de la compañía, en la que seguía creciendo en cantidad de activos, parece ser que empiezan a conseguir rentabilidad, aumentando el beneficio neto de la compañía en gran medida y por ende, el retorno sobre activos.

ROE histórico

Con los retornos sobre capital, vemos al igual que con los activos un aumento estable del capital de la empresa, pero que tienen una presencia menor sobre los retornos que obtiene la empresa sobre el capital. Y esto se aprecia claramente durante el periodo de 2017 donde la empresa sufre una disminución de los beneficios netos, que afectan en mucha menor medida al ROE, comparado con el retorno sobre activos.

El ROE durante este periodo de bajada del beneficio neto tan solo bajó un 1% respecto a un 5% del ROA.

Presentación de resultados

Alphabet Inc (GOOGL) presentó sus últimos resultados el pasado 26 de abril de 2022 con un beneficio de 24,62 dólares por acción en el primer trimestre de marzo de 2022, con unos ingresos de 68.000 millones de dólares. La estimación de beneficios de consenso era de 25,70 dólares por acción con unos ingresos de 68.100 millones de dólares. La cifra de Earnings Whisper fue de 26,44 dólares por acción. Respecto a los ingresos crecieron un 23,0% en términos interanuales.

Los ingresos fueron de 68 Mil millones de dólares con respecto a los 68.13 mil millones que se esperaban, dando cabida a una pequeña sorpresa del -0.2% en la estimación de ingresos. La sorpresa en el beneficio neto por acción (EPS o BPA) fue del -6.9% esperando un beneficio de 26.44 dólares por acción que se quedó en 24.62 dólares por acción.

Estados financieros

A continuación, analizamos los estados financieros de Alphabet Inc, empezando por la cuenta de resultados, siguiendo con el balance de situación y terminando con el flujo de caja.

Cuenta de resultados

Analizando la cuenta de resultados de Alphabet Inc, observamos que hay un crecimiento constante durante los ingresos de último lustro, incrementándose con un porcentaje de cambio durante el último lustro del +185% dejando una cifra de ingresos de 257.637 millones de dólares para el periodo de 2021. Los ingresos, constantemente crecientes, han despuntado de 2020 a 2021 aumentando la cifra en 75 millones de dólares.

Cabe destacar que el cambio de 2020 a 2021 en el aumento de ingresos, no se ha visto tan reflejado en los costes de los bienes vendidos, ya que estos solo han subido un +30% respecto al +41% de crecimiento de los ingresos, un punto muy a favor para Alphabet, ya que consigue aumentar los ingresos sobre ventas sin que aumenten en la misma medida los gastos.

Los ingresos operativos también han sido crecientes, y el total de los ingresos son provenientes de operaciones continuas, es decir, operaciones que la empresa seguirá ejerciendo en el futuro.

Apreciamos también un incremento bastante eficiente sobre los beneficios Ebitda y Ebit, incrementándose más de la mitad frente al periodo anterior. Alphabet se está volviendo bastante eficiente a la hora de generar ingresos con sus funciones.

Los incrementos tan notorios en los ingresos han multiplicado el Beneficio por acción (EPS o BPA) en un 91%, una cifra bastante sorprendente de un año a otro.

Destaca el periodo de 2017, en el que a pesar de que los ingresos aumentan, el beneficio neto se ve perjudicado con respecto a su año anterior. Esto se debe a que Google sufrió la reforma fiscal de EE.UU. además de multas económicas por parte de la Comisión Europea.

Flujo de caja

Analizamos el flujo de caja de Alphabet Inc, y apreciamos un aumento considerable en el flujo de caja proveniente de las actividades operativas de la empresa. A su vez, nos damos cuenta que el capex de mantenimiento prácticamente no ha aumentado en relación al flujo de caja operativo, por lo que el flujo de caja libre (diferencia entre el flujo de caja operativo y el capex de mantenimiento) ha resultado bastante beneficiado, dejando una cifra de 67.012 millones de dólares.

El dinero resultante del flujo de caja libre, podrá destinarlo la empresa al pago de dividendos, la reducción de deuda o la recompra de acciones de la propia sociedad.

Como comentamos justo arriba, el flujo de caja libre para Alphabet Inc en su último periodo fue de 67.012 millones de dólares, teniendo un cambio porcentual respecto al 2020 de más del 50%. Observamos que el flujo de caja libre de la empresa a rasgos generales ha sido creciente, algo positivo para GOOGL.

El flujo de caja de financiamiento ha aumentado un 151% con respecto al año 2020. No obstante este aumento se ve justificado con una recompra de acciones y deuda reembolsada.

Ratios

Proseguimos con los ratios más relevantes de la compañía.

Rentabilidad

Las rentabilidades de Alphabet Inc, se veían positivamente crecientes durante el último lustro, salvo en el periodo previo y actual de la pandemia, los cuales se ve una ligera disminución en las rentabilidades de la compañía.

Destacamos la rentabilidad sobre el capital, la cual ha mejorado en mayor medida que la rentabilidad sobre los activos, debido a una mejor gestión del proceso de financiación. No obstante, la optimización sobre recursos, y la mejora en la prestación de servicios de la compañía, mantienen unos niveles crecientes de la rentabilidad sobre los activos .

Cabe enfatizar en las rentabilidades sobre recursos propios y sobre acciones ordinarias. Estas son idénticas, debido a que el 100% de los recursos propios se alberga en manos de los accionistas.

Rotación de activos

En cuanto a la rotación de activos de la compañía, un ratio que nos índica la eficiencia de la compañía para generar ventas con sus activos. El ratio de rotación de activos es un ratio de actividad que mide el nivel de eficiencia con la que una empresa utiliza sus activos para generar ingresos, es decir, cuántos euros de ventas o ingresos genera una empresa por cada euro que tiene invertido en activos.

Podemos ver que alphabet inc, tiene una rotación de activos que en general durante toda su vida, es baja ,sin embargo es más eficiente con las ventas comparadas a los activos fijos, de los cuales el último año ha sacado un múltiplo de 2.49x. Además,en este ratio siempre suele rondar la cifra de 2x.

Estas cifras podrían indicar que la empresa dispone de demasiado capital inmovilizado en su base de activos. O en cambio, un valor elevado podría indicar que la empresa tiene muy pocos activos para enfrentar un aumento de ventas potenciales, o que su base de activos está obsoleta.

Liquidez a corto plazo

El ratio de liquidez nos dice la capacidad que tiene Alphabet Inc para hacer frente a sus obligaciones de pasivo, con sus valores de activo. La liquidez de (GOOG.L) en los últimos 5 años, ha sido decreciente, siendo el 2016 el año en el que google consiguió mejor liquidez con un ratio que superaba los 6x.

En cuanto al ratio de disponibilidad, que nos indica la relación entre el total de efectivo disponible, las inversiones a corto plazo y las cuentas por cobrar frente al pasivo total de la compañía. Es un ratio más preciso de liquidez, ya que mide la relación directa entre los activos más líquidos de la compañía y su pasivo total.

El ratio de disponibilidad se encuentra un poco más bajo ya que no emplea el total del activo, si no aquellos activos que la compañía puede transformar en efectivo lo más rápido posible, es por ello que en el corto plazo, está mejor empleado que el ratio de liquidez.

El flujo de caja operativo a pasivo corriente, relaciona el flujo de efectivo que genera la empresa a través de sus actividades principales, con sus obligaciones a corto plazo. Es decir, mide la capacidad que tiene la empresa para cubrir sus deudas a corto plazo con los ingresos provenientes de sus operaciones. Cuando esta cifra es mayor a uno, indica que la empresa tiene la suficiente liquidez para cubrir sus obligaciones a corto plazo con sus cash flow operativo.

En el caso de Alphabet Inc, vemos que su flujo de caja operativo puede hacer frente a su deuda a corto plazo en el último lustro, superando en cada periodo la cifra de 1x. Si que es cierto, que desde 2016 a 2020 ha sufrido una caída en este ratio, en el paso de 2020 a 2021 se recupera con creces debido a que su beneficio operativo aumentó en mayor medida que su pasivo corriente.

Solvencia a largo plazo

Los ratios de solvencia de Alphabet Inc son bastante bajos, con unos porcentajes de deuda sobre fondos propios que no superan el 60% recomendado. Es más, estos porcentajes no llegan siquiera al 15%, por lo que Alphabet utiliza muy poca deuda para financiarse, y lo hace realmente con su patrimonio neto.

Bien es cierto, que el porcentaje de deuda sobre fondos propios ha ido aumentando, notoriamente desde el 2019, en el que aumentó un 6% sus niveles de endeudamiento.

Además, sus niveles de deuda neta, como veis, están en negativo. Esto es posible ya que la deuda neta se calcula restando a la deuda total, el total de caja más las inversiones a corto plazo. Y, como la caja y las inversiones a corto plazo superan su deuda total, es por ello que sus niveles de deuda neta están en negativo. Es decir, solo con su caja y las inversiones a corto podría hacer frente a su endeudamiento.

Si nos fijamos en su ratio de deuda neta frente al Ebitda, podemos ver que ha ido reduciéndose durante el último lustro, hasta conseguir unos niveles bastante bajos, cercanos a 1x. Los bancos ponen mucho los ojos en este ratio, y se fijan que no pase de 3x, de lo contrario, aprietan a la empresa con las garantías, o le restringen la financiación. Por lo tanto, Alphabet se encuentra en unos niveles de deuda muy sanos.

Rendimiento

A pesar de que Alphabet es una de las empresas más conocidas, sobre todo por su buscador Google, entre otras funciones de correo electrónico o mapas etc…, no es tan vieja como parece. Se fundó en 1998, y hasta Agosto de 2004 no salió a cotizar a bolsa. Desde entonces ha sido una de las empresas de crecimiento más punteras.

Desde sus inicios en bolsa, a un precio de 50 dólares por acción, en su gráfico se representa como una clara empresa growth. A día de hoy, se encuentra con un precio de 2287 dólares por acción, lo que se traduce en un incremento del 4474% en cuestión de menos de 20 años, lo que resultan cifras verdaderamente sorprendentes.

Es a partir de 2013 donde se aprecia una aceleración en el crecimiento de la compañía prácticamente exponencial, incrementándose en un 447% y multiplicando su cotización en más de 5 veces en cuestión de menos de 10 años.

Durante la pandemia de la covid-19, sufrió una caída de casi 500 puntos en su precio de cotización, pero es después de esta bajada, cuando se produce la subida más rápida de la compañía. La compañía pasó de los 1070 dólares por acción hasta alcanzar su precio máximo histórico de casi 3000 dólares por acción, lo que supuso un incremento del 180% en poco más de año y medio, una auténtica locura para una compañía de tal envergadura.

Centrándonos en periodos más a corto plazo (1 año), vemos cómo la compañía ha tenido un vaivén durante el último año, volviendo prácticamente al precio que tenía el año anterior por las mismas fechas. Durante el último año, seguía con su crecimiento normalizado propio de la empresa. No obstante, posiblemente le haya afectado indirectamente el conflicto ruso-ucraniano y la situación macroeconómica mundial, que ha desatado una oleada de pánico entre los inversores más noveles.

Tendencias y recomendaciones de analistas

Analizando las tendencias y estimaciones que marcan los analistas, observamos que en cuanto al precio, se espera a corto plazo una estimación alcista, al contrario con el medio y largo plazo, del que podemos encontrar una estimación bajista del precio.

Aun así, parece ser que el sentimiento de los inversores es bajista, posiblemente por la oleada de pánico que se está desarrollando en el mercado por la situación macroeconómica tan desastrosa que estamos viviendo. En cuanto a la estimación de beneficios se sitúa a la baja con un sentimiento negativo.

De lo contrario, el sentimiento de los analistas es positivo, de hecho, como veremos a continuación, bastante positivo, superando con creces el precio objetivo de los analistas la barrera de los 3000 dólares por acción.

Como vemos en la imagen, el precio de cierre no ha superado en ninguna situación la barrera de los 3000 dólares, sin embargo el precio objetivo de los analistas se situaba en un rango de 200-400 puntos superior a la barrera de los 3000. Unas cifras que superan siempre el 15% sobre el precio de cierre.

Las recomendaciones de analistas se concentran en su totalidad en añadir y sobreponderar a las carteras las acciones de Alphabet Inc, en todos los períodos del último lustro. Siendo nulas las recomendaciones de venta o de reducción de las acciones en cartera.

Si tenemos en cuenta el precio objetivo de los analistas en el largo plazo (la última década) vemos como el precio objetivo de los analistas siempre ha estado por encima del precio de cierre. No obstante, el precio de cotización real toca el precio objetivo en numerosas ocasiones, siendo los últimos años en los que mayor diferencia existe entre ellos.

Pasamos a ver que dicen los analistas sobre los beneficios e ingresos de la compañía.

Los especialistas estiman que los ingresos de Alphabet Inc se vean incrementados durante el último lustro, con un porcentaje de cambio interanual de alrededor del 15%. Las estimaciones son realmente buenas, presentando un crecimiento constante que hace que el crecimiento compuesto esperado de la compañía hasta 2026 se sitúe en torno al 18%.

En cuanto a las estimaciones del EBITDA, se aprecia igualmente un incremento constante rondando también un porcentaje de cambio interanual del 15%, por lo que se espera un incremento de ventas en función de los procesos operativos de la compañía. A su vez, el margen del ebitda se mantiene constante en cifras alrededor del 40%,

Si bien es cierto que en el beneficio neto se espera que acabe el año 2022 con una disminución del 1,2%, los especialistas estiman que durante los próximos 4 años su incremento seguirá siendo presente, con un crecimiento compuesto del 15,08%.

Movimiento de los insiders

Pasamos a ver los movimientos de los insiders de la compañía, y como curiosidad, observamos que los movimientos posteriores al año 2015, no son públicos, pero sí existentes.

Entre los movimientos se aprecia una fuerte potencia vendedora, siendo las ventas los únicos movimientos expresados por los insiders.

Como vemos en el gráfico, los movimientos más fuertes de la última década, se ven reflejados sobre el periodo de 2012 a finales de 2016, en el que el volumen de ventas (en acciones) alcanzaba incluso las 500,000 acciones. Actualmente, el precio de Alphabet Inc ronda los 2.500 dólares por acción. En concreto, durante los periodos de 2021 y 2022 vuelve a subir el volumen de ventas entre los insider, alcanzando casi un volumen de 200.000 acciones constantes durante todos los meses.